La SEC aprueba las normas genéricas de cotización de los ETF - ¿Solana Spot ETF inminente?

La Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC) ha aprobado unas normas genéricas de cotización que permitirán a las bolsas de valores nacionales cotizar y negociar productos cotizados (ETP) respaldados por materias primas al contado, incluidos los criptoactivos, sin necesidad de presentar solicitudes de modificación de normas individuales para cada caso. La decisión, anunciada el 17 de septiembre de 2025, representa un cambio significativo en la forma en que los ETF de activos digitales pueden llegar al mercado.

La aprobación de la SEC abarca los cambios de normas propuestos por tres grandes bolsas estadounidenses: Nasdaq, NYSE Arca, y Cboe BZX. En virtud del nuevo marco, las bolsas pueden cotizar acciones fiduciarias sobre materias primas que cumplan las normas sin tener que someterse previamente al largo proceso de revisión de la sección 19(b). La Comisión hizo hincapié en que los cambios agilizarán el camino hacia el mercado sin dejar de exigir a las bolsas que cumplan con las obligaciones de transparencia y vigilancia.

“Con la aprobación de estas normas genéricas de cotización, nos aseguramos de que nuestros mercados de capitales sigan siendo el mejor lugar del mundo para participar en la innovación de vanguardia de los activos digitales. Esta aprobación ayuda a maximizar las opciones de los inversores y a fomentar la innovación agilizando el proceso de cotización y reduciendo las barreras de acceso a los productos de activos digitales dentro de los mercados de capitales de confianza de Estados Unidos.” - Presidente de la SEC Paul S. Atkins.

 

Jamie Selway, Director de la División de Negociación y Mercados, añadió que la decisión aporta claridad a los participantes en el mercado, dando a los emisores e inversores un sistema racional y basado en normas.

Criterios de elegibilidad para los ETFs Spot de Crypto

Las fichas presentadas por Cboe BZX, Nasdaq, y NYSE Arca se alinean en tres normas comunes que determinan si un token es elegible para el procesamiento acelerado. Para poder acogerse a estas normas, el activo subyacente de un ETF de criptomonedas al contado debe cumplir al menos uno de los siguientes requisitos:

 

• Debe negociarse en un mercado que forme parte del Intermarket Surveillance Group (ISG) con acceso compartido a la vigilancia.

• Debe subyacer a un contrato de futuros cotizado en un mercado de contratos designado regulado por la CFTC durante al menos seis meses, con vigilancia compartida en vigor.

• Alternativamente, el activo puede cumplir los requisitos si ya es objeto de seguimiento por parte de un ETF cotizado en una bolsa de valores nacional que proporcione al menos un 40 por ciento de exposición.

• Los fondos de inversión cotizados en una bolsa de valores nacional que proporcionen al menos un 40 por ciento de exposición.

Si un producto no cumple estas normas, la bolsa aún tendría que presentar una solicitud de norma separada para su aprobación por la SEC.

Wen Spot Solana ETFs?

Una consecuencia inmediata de la decisión afecta a Solana. Coinbase Derivatives lanzó futuros regulados de Solana en febrero de 2025, y desde el 19 de agosto de 2025, esos contratos han cotizado durante seis meses. Este desarrollo hace que Solana sea elegible para un ETF al contado bajo el marco recientemente aprobado. 

 

Otros activos con mercados de futuros regulados similares podrían seguirles, incluidos XRP, Litecoin y Dogecoin, que ya están esperando decisiones sobre solicitudes de ETF spot

Junto a la aprobación de las normas genéricas, la SEC también aprobó la cotización del fondo Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), que posee una cesta de activos digitales que incluye Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana y Cardano. Además, la SEC dio luz verde a las opciones sobre el Cboe Bitcoin U.S. ETF Index y su mini homólogo, ampliando la gama de productos de inversión vinculados a las criptomonedas.

Opiniones divergentes dentro de la Comisión

La decisión de la SEC no recibió un apoyo unánime. La Comisaria Caroline Crenshaw expresó su preocupación en una declaración de que el marco pudiera dar lugar a una proliferación de productos que podrían no haber sido sometidos a una revisión adecuada. Advirtió de que el nuevo proceso corre el riesgo de “acelerar la comercialización de estos productos nuevos y posiblemente no probados” sin suficientes salvaguardias para la protección de los inversores, y describió la iniciativa como “la Comisión pasándose la pelota.”

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Por el contrario, la Comisaria Hester Peirce saludó la aprobación, argumentando que elimina retrasos innecesarios y reduce la dependencia de la aplicación caso por caso. Señaló que las nuevas normas proporcionan “criterios de admisibilidad alternativos basados en normas para las participaciones subyacentes de los PTE basados en materias primas, incluidos los PTE basados en criptoactivos.”

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Reacción del sector e impacto esperado

Los analistas de ETP y las figuras del sector consideran en general la aprobación como un punto de inflexión. Bloomberg’s James Seyffart describió la decisión como “el marco de ETP de criptomonedas que estábamos esperando” y predice que “las 19b-4 no serán necesarias” en el futuro.

La aprobación de los ETP de criptomonedas por parte de Bloomberg’ es un gran paso adelante.

Al mismo tiempo, el colega Eric Balchunas dijo que la medida despeja el camino para que una oleada de nuevos ETF de criptomonedas comience a cotizar ya en octubre.

Nate Geraci, cofundador del ETF Institute, describió la aprobación como “asombrosa,” señalando que hace apenas dos años, la SEC todavía estaba litigando sobre un ETF de Bitcoin al contado.

Aunque Greg Xethalis, consejero general de Multicoin Capital, tuvo palabras positivas sobre el anuncio, cree que debería haber requisitos adicionales y “ciertos umbrales” respecto a qué productos se consideran elegibles para lanzarse.

CIO de Bitwise Matt Hougan estableció paralelismos con la aprobación en 2019 por parte de la SEC de normas genéricas de cotización para los ETF tradicionales, lo que provocó un fuerte aumento en el número de lanzamientos anuales de ETF. Predijo un aumento similar en los productos relacionados con cripto bajo las nuevas reglas.

¿Qué viene ahora?

Los observadores del mercado esperan una rápida expansión de los ETF de criptomonedas en Estados Unidos tras la decisión de la SEC. Ahora que Solana y otros activos digitales cumplen los requisitos, es probable que las bolsas aceleren la presentación de solicitudes y el lanzamiento de productos. Los analistas predicen que las normas genéricas aportarán mayor eficiencia y previsibilidad al proceso de aprobación de los ETF, lo que podría remodelar el panorama de la inversión en activos digitales.

Mientras continúa el debate sobre la protección de los inversores en el seno de la Comisión, la aprobación de las normas genéricas de cotización marca un momento crucial en la integración de las criptodivisas en los principales mercados financieros.

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