Solmate, ein umstrittenes Solana-DAT, hat die letzten 90 Tage inmitten eines Unternehmenskriegs verbracht.

RockawayX, einer der ursprünglichen Geldgeber von Solmate, behauptet, die Vorstandsmitglieder des DAT hätten sich auf Kosten der Aktionäre Aktien mit einem Preisnachlass im Wert von rund 11,4 Millionen Dollar zugeteilt.

Unterdessen bezeichnet der Solmate-Vorstand die Vorwürfe als „betrügerische Kampagne“, die darauf abziele, den größten externen Aktionär, RockawayX-CEO Viktor Fischer, zu bereichern.

Unabhängig von den gegensätzlichen Stimmen hat sich nun ein unabhängiger Stimmrechtsberater zu den Vorgängen geäußert und eine objektive Haltung zu den Aktivitäten des Vorstands eingenommen.

Heute haben sich die gegensätzlichen Klagen in Delaware und New York dazu entwickelt, dass aus der gescheiterten Fusion zwischen RockawayX und Solmate ein erbitterter Kampf um die Unternehmensüberlebensfähigkeit geworden ist, während die Aktionäre den langwierigen Rechtsverfahren und den volatilen Märkten schutzlos ausgeliefert sind.

Hintergrund: Die Unternehmen

• Brera Holdings PLC, besser bekannt als Solmate: In Irland eingetragene, auf Solana fokussierte DAT-Holding, die nach eigenen Angaben 1,2 Mio. $SOL hält.

• RockawayX: Krypto-Infrastrukturunternehmen und langjähriger Investor im Solana-Ökosystem unter der Leitung von Viktor Fischer. Leitete Solmates PIPE-Deal vom September 2025 und tritt nun als aktivistischer Gegner auf, der versucht, den Vorstand abzulösen.

• RBCH Ltd.: Fondsgesellschaft von RockawayX und mit rund 22,74 % größter externer Aktionär von Solmate. Der namentlich genannte Kläger in der New Yorker Derivatklage.

• Pulsar Group Ltd.: Beratungsunternehmen, das die PIPE-Finanzierung gesponsert hat. Vier seiner verbundenen Unternehmen sitzen im Vorstand von Solmate. Hat einen Beratungsvertrag über 250.000 $ pro Monat mit dem Unternehmen, der derzeit auf Druck der Aktionäre ausgesetzt ist.

• Forward Industries: Der größte Solana-DAT und potenzieller Käufer von Solmate mit einem Aufschlag von 30 %.

• ISS (Institutional Shareholder Services): Unabhängiger Stimmrechtsberater.

Ein Verzeichnis der beteiligten Personen und ihrer jeweiligen Rollen ist am Ende des Artikels beigefügt.

Solmate greift RockawayX öffentlich an

Nach monatelangen internen Auseinandersetzungen zwischen den beiden Unternehmen machte Solmate seine Frustration am 28. Mai erstmals öffentlich. In einem öffentlichen Brief an die Aktionäre wandte sich Solmate gegen den CEO von RockawayX und ehemaligen Solmate-Vorstandsmitglied Viktor Fischer und verurteilte eine von ihm vorgeschlagene außerordentliche Hauptversammlung als „fehlgeleiteten Versuch …, Druck auf das Unternehmen auszuüben, um sich selbst finanziell zu bereichern“.

Knapp einen Monat später legte Solmate noch einmal nach. In einer Erklärung vom 24. Juni erklärte das Unternehmen, es schütze die Aktionäre vor einer sogenannten „betrügerischen Kampagne“ von Viktor Fischer und warf dem RockawayX-CEO vor, Solmate und dessen Vermögenswerte zu seinem persönlichen Vorteil ausnutzen zu wollen.

Das Unternehmen behauptet, Fischer habe 50 Millionen US-Dollar von seinen eigenen Investoren eingesammelt und anschließend versucht, RockawayX an Solmate zu einer Bewertung von rund 200 Millionen US-Dollar zu verkaufen, die auf irreführenden Finanzdaten beruhte. Laut Solmate habe der Vorstand die Unstimmigkeiten im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung aufgedeckt, sei von dem Geschäft zurückgetreten und habe beim Delaware Superior Court Klage wegen Betrugs und vorsätzlicher Falschdarstellung eingereicht.

Solmate vertritt hingegen die Auffassung, dass die Due-Diligence-Prüfung ergeben habe, dass die prognostizierte Rentabilität von RockawayX stark auf spekulativen zukünftigen Umsätzen, nicht realisierten Investitionsgewinnen und bedingten wirtschaftlichen Faktoren beruhte, die die wiederkehrende Performance überbewerteten.

Breras Klage in Delaware ging am 29. Mai ein, nur drei Tage nachdem RBCH ein Schreiben übermittelt hatte, in dem eine Hauptversammlung zur Abberufung des gesamten Vorstands beantragt wurde.

Auf dem Papier präsentiert sich Solmate als ritterlicher Beschützer seiner Aktionäre, der diese gegen ein „verärgertes“ ehemaliges Vorstandsmitglied verteidigt. Die Klage von RBCH legt nahe, dass sich die Vorstandsmitglieder von Solmate selbst vergünstigte Aktien zugeteilt und die Anteile der Aktionäre in Höhe von 18 Mio. US-Dollar verwässert haben, was einen Verstoß gegen die Treuepflicht darstellt.

Die Klage gegen den Vorstand

Am 22. Juni reichte RBCH beim Obersten Gerichtshof des Staates New York eine abgeleitete und direkte Klage ein, in der den Führungskräften und Vorstandsmitgliedern des Unternehmens Verletzung der Treuepflicht, Unterdrückung der Aktionäre und ein Muster von Selbstbereicherung vorgeworfen wird. RBCH betont, dass es die Klage in eigenem Namen als Anteilseigner mit einem Anteil von über 10 % eingereicht habe, nicht Viktor Fischer persönlich – eine direkte Widerlegung der Darstellung von Solmate, wonach es sich bei dem Streit um die Kampagne eines einzelnen Mannes handele.

RBCH wirft den Vorstandsmitgliedern von Solmate vor, ein exklusives RDO (Registered Direct Offering) genutzt zu haben, um sich auf Kosten der Aktionäre zu bereichern. Am 21. Mai zeichneten die Vorstandsmitglieder Ron Sade und Keren Maimon persönlich 2,298 Millionen neue $SLMT-Aktien zu je 4,97 US-Dollar – ein Paket, das mehr als 20 % der Marktkapitalisierung des Unternehmens ausmacht. Kein anderer Aktionär durfte daran teilnehmen.

Nach Berechnungen von RBCH erwarben die beiden bei einem Nettovermögenswert von Solmate von über 14 $ pro Aktie Nettovermögenswert im Wert von rund 29 Millionen $ für 11,4 Millionen $ und verwässerten damit die Anteile aller anderen Aktionäre um etwa 18 Millionen $.

In einer Erklärung vom 25. Juni bezifferte RBCH den Abschlag öffentlich auf mehr als 65 %. Die Differenz zwischen dem RDO-Preis von 4,97 US-Dollar und dem von Solmate selbst angegebenen Nettovermögenswert von mehr als 14 US-Dollar pro Aktie bedeutet, dass die beiden Vorstandsmitglieder die zugrunde liegenden $SOL-Aktien des Unternehmens zu etwa einem Drittel ihres angegebenen Wertes erworben haben. Diese Transaktion wird derzeit von den Vorstandsmitgliedern von Solmate nicht angefochten.

Zudem wies RBCH auf mögliche Taktiken zur Unterdrückung der Aktionäre seitens der Vorstandsmitglieder hin. Nur fünf Tage nach Abschluss des RDO, bei dem Insider Aktien zu 4,97 $ erwarben, lehnte der Vorstand ein reines Aktientauschangebot von Forward Industries ab, das $SLMT mit 7,19 $ pro Aktie bewertete – was einem Aufschlag von 30,7 % entsprach. RBCH argumentiert, dass die Vorstandsmitglieder durch die Ablehnung des Übernahmeangebots von Forward Industries einen Aufschlag für alle anderen ablehnen – daher der Vorwurf der Aktionärsunterdrückung.

Über all dem schwebt die kürzlich erfolgte Einführung einer Bezugsrechtsvereinbarung durch Solmate, die RBCH als „Poison Pill“ bezeichnet hat. Am 24. April verabschiedete der Vorstand einen Aktionärsrechteplan mit einer Auslöseschwelle von 9,99 %, ohne ihn den Aktionären zur Abstimmung vorzulegen. Diese Maßnahme macht eine aktivistische Übernahme unerschwinglich teuer und verbietet nach irischem Recht Großaktionären die Einberufung von außerordentlichen Hauptversammlungen.

Zum Verständnis: Eine außerordentliche Hauptversammlung (EGM) ist eine Aktionärsversammlung, die außerhalb des normalen Jahreszyklus einberufen wird, um dringende Angelegenheiten zu behandeln, die nicht bis zur nächsten ordentlichen Hauptversammlung (AGM) warten können.

Unterdessen hat der Vorstand in weniger als zwölf Monaten fünf CEOs verschlissen, und RockawayX behauptet, dass der Arbeitsvertrag des derzeitigen CEO Ron Sade nie offengelegt wurde, was auf ein potenzielles Problem bei der Offenlegung von Wertpapierinformationen hindeutet.

Laut RBCH werfen die Finanzdaten von Solmate nur noch mehr Fragen zu den betrieblichen Praktiken des Unternehmens auf. RBCH beziffert den Wert des Beratungsvertrags mit Pulsar auf insgesamt rund 6 Millionen Dollar – jenes Geschäft, das Berichten zufolge im Januar dazu führte, dass Brera-Gründer Daniel McClory aus dem Vorstand ausschied – und behauptet, dass bestimmte Vorstandsmitglieder zusätzlich zu Gehältern, Einstellungsprämien und Vorstandshonoraren jährliche Vergütungen in Höhe von mehr als 0,85 % des verwalteten Eigenkapitals (AUM) beziehen.

RBCH behauptet ferner, vier Insider hätten sich im Rahmen einer strategischen Beratervereinbarung Optionsscheine in Höhe von mehr als 15 % des Unternehmenskapitals zugeteilt, ohne dafür dokumentierte Dienstleistungen erbracht zu haben.

Die vielleicht besorgniserregendsten Vorwürfe tauchten im Zusammenhang mit der Solmate-PIPE-Transaktion auf. RockawayX behauptet, die mit Pulsar verbundenen Vorstandsmitglieder hätten zwischen August und Oktober 2025 Aktien zu Durchschnittspreisen von etwa 31 bis 35 US-Dollar verkauft – bei einem PIPE-Preis von 4,50 US-Dollar –, während sie möglicherweise über nicht offengelegte Informationen zur Kapitalerhöhung verfügten. Sollte dies zutreffen und vor der Offenlegung geschehen sein, riskieren die Verantwortlichen schwerwiegende zivilrechtliche Konsequenzen im Wertpapierbereich, auch wenn diese Behauptung noch nicht bestätigt ist.

ISS fordert Aktionäre auf, den Vorstand abzuwählen

Die Saga „Solmate gegen RockawayX“ bleibt weitgehend ein „Er sagt, sie sagt“-Debakel. Die jüngste Stellungnahme von RBCH verweist jedoch auf einen Bericht einer glaubwürdig neutralen dritten Partei, ISS, die empfiehlt, den bestehenden Vorstand abzuberufen.

Laut der heutigen Pressemitteilung von RBCH lässt sich der ISS-Bericht auf drei Kernpunkte zusammenfassen:

• Der Vorstand von Solmate besteht nicht mehrheitlich aus unabhängigen Mitgliedern.

• Dem Unternehmen fehlen formelle Vergütungs- und Nominierungsausschüsse.

• ISS äußert Bedenken hinsichtlich der Einführung einer unnötig niedrigen kurzfristigen „Poison Pill“ durch das Unternehmen, was durch die derzeitige Vorstandsstruktur von Solmate noch verschärft wird.

Im Vorfeld der Jahreshauptversammlung von Solmate am 26. Juni empfahl ISS den Aktionären, gegen alle fünf zur Wiederwahl stehenden Vorstandsmitglieder zu stimmen.

In Solmates eigenem Formular 20-F wird eingeräumt, dass es dem Unternehmen nicht gelungen ist, wirksame interne Kontrollen hinsichtlich der Prüfung, Genehmigung und Freigabe von Eigenkapitaltransaktionen und Transaktionen mit nahestehenden Personen aufrechtzuerhalten.

Solmate-Vorstand stimmt über sein eigenes Überleben ab

Die Jahreshauptversammlung von Solmate findet am 26. Juni in Abu Dhabi statt, und der wichtigste Tagesordnungspunkt ist die Wiederwahl derselben fünf Vorstandsmitglieder, deren Ablehnung ISS den Aktionären gerade empfohlen hat.

Die Auswirkungen des oben genannten RDO gehen über eine bloße Verwässerung der Anteile der Aktionäre und die Bereicherung der Beteiligten hinaus. Ähnlich wie ein Krypto-„Entwickler“, der sich selbst neue Token prägt, hat das RDO denjenigen Vorstandsmitgliedern Stimmrechte zugeschanzt, die nun eine Wiederwahl anstreben.

In der Praxis entspricht diese Machtkonzentration genau dem Mechanismus zur Festigung der Machtposition, vor dem der ISS-Bericht gewarnt hat. Ein Vorstand ohne unabhängige Mehrheit und mit einer selbst beschlossenen „Poison Pill“ fordert die Aktionäre auf, dies zu genehmigen – und zwar mithilfe einer Stimmrechtsposition, die durch genau jene Transaktionen aufgebaut wurde, die derzeit rechtlich angefochten werden.

Der Rechtsstreit verläuft jedoch in beide Richtungen. Die Klage von RBCH in New York zielt auf eine einstweilige Verfügung, die Rückerstattung der Gewinne der Insider und die Rückabwicklung der Aktienemission ab. Umgekehrt wird in der Klage von Solmate in Delaware Betrug gegen Fischer und RockawayX vorgeworfen.

Für Solmate ist das sich entfaltende Unternehmensdrama nur die jüngste Herausforderung für das angeschlagene DAT. Nachdem Solmate innerhalb von 12 Monaten fünf CEOs verschlissen hat, notiert das Unternehmen bei einem deutlich niedrigeren Kurs-zu-mNAV-Verhältnis als konkurrierende DATs und liegt derzeit um über 60 % unter dem ursprünglichen $SOL-Investitionswert.

Wer ist beteiligt?

• Viktor Fischer: Gründer und CEO von RockawayX, ehemaliges Vorstandsmitglied von Solmate.

• Ron Sade: Seit dem 1. Mai 2026 CEO von Solmate, Berater bei Pulsar und Vorstandsmitglied. Mitkäufer bei der umstrittenen Aktienemission.

• Keren Maimon: Vorstandsmitglied, mit Pulsar verbunden und die andere Mitkäuferin bei dieser Emission.

• Alyazi Almheiri und Tariq Alnuaimi: Vorstandsmitglieder, mit Pulsar verbundene Personen und miteinander verheiratet.

• Erez Simha: Einziger unabhängiger Vorstandsmitglied und Vorsitzender des Prüfungsausschusses. RockawayX behauptet, er sei von Pulsar ernannt worden. Sitzt zudem im Vorstand von Fold Holdings.

• Daniel McClory: Gründer von Brera und mit einem Anteil von rund 7 % an dem Unternehmen beteiligt. Er trat im Januar 2026 aus dem Vorstand zurück, Berichten zufolge wegen des Beratungsvertrags mit Pulsar.

Glossar unternehmensrechtlicher Begriffe für Krypto-Neulinge

• RDO (Registered Direct Offering): Ein registrierter Verkauf neuer Aktien an bestimmte Käufer. Das RDO vom 21. Mai an Sade und Maimon steht im Mittelpunkt des Vorwurfs des Selbstgeschäfts.
• Poison Pill (Aktionärsrechteplan): Eine Abwehrmaßnahme, die jeden Investor bestraft, der eine bestimmte Beteiligungsschwelle überschreitet. Bei Solmate wird diese bei 9,99 % ausgelöst.
• Derivativklage: EineKlage, die ein Aktionär im Namen des Unternehmens gegen dessen eigene Vorstandsmitglieder und Führungskräfte erhebt.
• Section-13(d)-Gruppe: Nach US-Wertpapierrecht müssen Investoren, die sich zum Erwerb oder zur Ausübung von Stimmrechten abstimmen, dies als Gruppe offenlegen. Solmate behauptet, dass RBCH und Forward eine nicht offengelegte solche Gruppe bilden.
• Antrag auf Einberufung einer außerordentlichen Hauptversammlung: Ein formeller Antrag eines Aktionärs auf Einberufung einer außerordentlichen Hauptversammlung, in diesem Fall zur Abberufung des Vorstands.
• 20-F: Der von ausländischen privaten Emittenten bei der SEC eingereichte Jahresbericht.
• ISS: Institutional Shareholder Services, ein unabhängiger Stimmrechtsberater.

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