CLARITY-Gesetz: Der endgültige Text erfüllt 126 Forderungen der Demokraten im Vorfeld der morgigen Abstimmung über den Antrag auf Beendigung der Debatte

CLARITY ist näher denn je. Senatorin Lummis hat am Sonntag einen endgültigen Entwurf des „Digital Asset Market Clarity Act“ veröffentlicht, der wesentliche Änderungen enthält, um den 126 von den Demokraten geforderten Änderungen Rechnung zu tragen.

Da Präsident Donald Trump den als Reaktion auf seine äußerst lukrativen Krypto-Geschäfte vorgeschlagenen Ethikklauseln zugestimmt hat, sind die Chancen auf eine Verabschiedung des Gesetzes wieder deutlich gestiegen.

Was sind die größten Änderungen am Gesetzestext, was bedeutet es aus Sicht der Regulierungsbehörden, ausreichend dezentralisiert zu sein, und welche Krypto-Apps könnten die Anforderungen des Rahmens möglicherweise nicht erfüllen?

Was ist neu im endgültigen „Clarity“-Text?

Die größte Veränderung betrifft den Bereich der Ethik. Die Generalstaatsanwälte erhalten nun direkte Durchsetzungsbefugnisse in Bezug auf drei Verbote: Beamte, die einen digitalen Vermögenswert ausgeben oder sponsern, einen wesentlichen finanziellen Anteil daran halten, sowie Börsen, die einen Vermögenswert listen, der unter Verstoß gegen diese Regeln ausgegeben wurde.

Betroffene Personen müssen ihre Bestände veräußern oder in einen qualifizierten Blind Trust einbringen – ein Standard, der aus dem „Ethics in Government Act“ von 1978 übernommen wurde. Die Strafen betragen 20 Prozent des Transaktionswerts oder 500.000 US-Dollar, je nachdem, welcher Betrag höher ist. Die Vorschriften treten 360 Tage nach Inkrafttreten des Gesetzes oder 60 Tage nach Erlass der Durchführungsbestimmung zu Abschnitt 10102 in Kraft, je nachdem, welcher Zeitpunkt früher liegt.

Was Stablecoins betrifft, so erhalten die an Fiat-Währungen gebundenen Vermögenswerte einen eigenen „Circuit Breaker“. Stellt der Finanzminister fest, dass es bei lokalen Banken zu einer massiven Abwanderung von Einlagen kommt, während die breite Öffentlichkeit in die Blockchain strömt, kann das Finanzministerium die Stablecoin-Belohnungen für bis zu 18 Monate beschränken.

Die Änderungen des „Blockchain Regulatory Certainty Act“ sind weniger umfangreich, aber für Entwickler von Bedeutung. Entwickler behalten ihren Schutz vor der Registrierung als Geldtransferdienstleister, und dieser Schutz erstreckt sich nun auch auf Miner und Validatoren, die zuvor nicht darunter fielen.

Aus Sicht der Krypto-Befürworter haben die Republikaner nun alle noch offenen Einwände der Demokraten ausgeräumt. Simon Dedic von Moonrock Capital fragt: „Wer könnte da noch widersprechen?“, und fordert die Regulierungsbehörden auf, einen Gesetzentwurf zu verabschieden, der eine der transformativsten Branchen der Finanzgeschichte voranbringen wird.

Trump stimmt Ethikklausel zu

Was den Senat betrifft, dreht sich die seit langem andauernde Ethikdebatte fast ausschließlich um eine Familie. Trumps Finanzoffenlegung für 2025 wies mehr als 1,4 Milliarden US-Dollar an Krypto-bezogenen Einnahmen aus, der Großteil davon stammte von World Liberty Financial, dem Stablecoin USD1 und dem Memecoin $TRUMP.

Allein auf World Liberty Financial entfielen laut Trumps Einreichung beim Office of Government Ethics über 500 Millionen Dollar dieses Gesamtbetrags. Das von seinen Söhnen mitbegründete Unternehmen verkauft Governance-Token direkt an die Öffentlichkeit – eine Art von Geschäftsmodell, von dem die Demokraten argumentierten, dass ein amtierender Präsident es nicht betreiben sollte, während seine Regierung die Regeln für diese Branche festlegt.

Ein hochrangiger republikanischer Berater schätzte Trumps Zustimmung auf etwa 80 Prozent des Tillis-Gallego-Ethikvorschlags und bezeichnete die Durchsetzungskompetenz des Generalstaatsanwalts als das größte Zugeständnis.

Der endgültige Wortlaut hindert Trump und den Rest der „White-House-Clique“ nicht daran, Kryptowährungen zu halten, sondern nur daran, während ihrer Amtszeit neue Vermögenswerte auszugeben oder zu fördern. Dieselben Gesetze gelten künftig für alle gewählten Amtsträger und sollen zukünftige Regierungsmitglieder davon abhalten, eigene Memecoins auf den Markt zu bringen.

Welche Apps werden nicht berücksichtigt?

Inspiriert von Sarah Brennan und dem achtteiligen Dezentralisierungstest des Decentralization Research Center legt Abschnitt A des Gesetzentwurfs den CLARITY-Standard der „koordinierten Kontrolle“ fest. Ein Netzwerk muss fünf Kriterien erfüllen, um nicht als Wertpapier eingestuft zu werden:

• Offen – Ist der Code öffentlich und Open Source?

• Zugangsfrei und glaubwürdig neutral – kann irgendjemand zensieren, einschränken oder sich selbst eine Vorzugsbehandlung gewähren?

• Verteilt – hält eine einzelne Partei mehr als 49 Prozent der Token oder Stimmrechte?

• Autonom – hat das Netzwerk einen Zustand erreicht, in dem niemand einseitig seine Funktionsweise ändern kann?

• Wirtschaftlich unabhängig – sind die Wertmechanismen des Tokens, wie z. B. Rückkäufe, etabliert?

Der Gesetzentwurf definiert zudem eine „Kontrollperson eines verteilten Hauptbuchs“ als jede Person, die die Funktionalität oder die Konsensregeln eines Netzwerks verändern kann. Ein einzelner Betreiber, der den einzigen Sequenzer oder die einzige Validatorgruppe betreibt, entspricht dieser Definition fast schon von Natur aus.

Hyperliquid ist der eindeutigste Testfall unter den großen Anwendungen. Sein kleiner, von der Stiftung beeinflusster Validator-Satz und die Vorgeschichte manueller – wenn auch notwendiger – Eingriffe könnten dem Perps-Riesen einige Schwierigkeiten bereiten. Die Validatoren der Hyperliquid Foundation machen rund 47 % aller gestakten $HYPE aus. Dies liegt zwar unter der im Gesetzentwurf festgelegten Schwelle von 49 %, doch es gibt Argumente dafür, dass Teamzuteilungen den Ausschlag zu Ungunsten von Hyperliquid geben könnten.

Allerdings hat Präsident Trump kürzlich in einer öffentlichen Ansprache die Absicht seiner Regierung bekundet, „Hyperliquid in die Vereinigten Staaten zu holen“, sodass es wahrscheinlich ist, dass die beiden Parteien zusammenarbeiten werden, um die Einhaltung der Vorschriften sicherzustellen.

Die Prognosen der Prognosemärkte sind hinsichtlich der Verabschiedung von CLARITY nun optimistisch, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zustimmung nach der Veröffentlichung des endgültigen Gesetzentwurfs sprunghaft angestiegen ist. Alle Augen richten sich nun auf die morgige Abstimmung, die über die regulatorische Zukunft von Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten entscheiden könnte.

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