Bulk Trade führt BIP-1 ein – die Einführung von Perp-Märkten ist nahezu kostenlos

Die auf Solana basierende Perpetual-Börse Bulk Trade hat BIP-1 eingeführt, ein neues Framework, das es jedem ermöglicht, eigene Perpetual-Märkte nahezu ohne Anfangskapital einzurichten.

Der Vorschlag sieht Perpetual-Kontrakte vor, die sich im Besitz der Betreiber befinden und zunächst in einer isolierten Umgebung starten, bevor sie möglicherweise in das Portfolio-Margin-System von Bulk übergehen. Laut Bulk Trade können ausgereifte Märkte Margenreduzierungen von bis zu 70 % ermöglichen, was die Kapitaleffizienz für Händler verbessert und es den Betreibern gleichzeitig ermöglicht, weiterhin Gebühreneinnahmen zu erzielen.

Bulk Trade stellt bestehende Bereitstellungsmodelle in Frage

Bulk Trade argumentiert, dass das heutige Modell des genehmigungsfreien Perpetual-Marktes den Anbietern ein zu hohes finanzielles Risiko auferlegt und gleichzeitig nur begrenzte Gewinnchancen bietet.

Das Projekt verwies auf den branchenweit üblichen Ansatz, bei dem Betreiber hohe Sicherheitsleistungen hinterlegen, ein eigenes Oracle betreiben und Märkte einrichten, die vom Rest der Börse isoliert bleiben. Da diese Märkte keine Portfolio-Margin gemeinsam nutzen können, konkurrieren Betreiber oft mit höheren Handelsgebühren, während sie gleichzeitig hohe Vorlaufkosten tragen müssen.

HIP-3von Hyperliquid ist das deutlichste Beispiel für diesen Ansatz. HIP-3 verlangt von den Betreibern, dass sie 500.000 $HYPE – je nach Marktpreis im Wert von rund 27 Millionen US-Dollar – staken, bevor sie einen Perp-Markt starten können. Die Betreiber verwalten zudem die Orakel-Preisbildung, betreiben unabhängige Orderbücher und Margensystem, konfigurieren Marktparameter und müssen mit Slashing durch Validatoren rechnen, wenn ihre Märkte gegen die Protokollregeln verstoßen. Obwohl berechtigte Märkte später eine Genehmigung für die Cross-Margin erhalten können, beginnen sie als isolierte Märkte mit eigenständigem Risikomanagement.

Andere Protokolle verwenden unterschiedliche Modelle. Orderly Network verlangt von Entwicklern, die an seinem „Permissionless Listing“-Programm teilnehmen, die Aufrechterhaltung eines Versicherungsfonds von mindestens 25.000 $ pro gelisteten Markt, wobei jede „Permissionless Listing“-Notierung isoliert bleibt. dYdX senkt die Kapitalanforderung, indem es Nutzer auffordert , 10.000 $USDC einzuzahlen, um unterstützte Märkte zu starten, wobei die Listings jedoch weiterhin innerhalb des bestehenden Governance- und Liquiditätsrahmens der Börse betrieben werden.

So funktioniert der Lebenszyklus von BULK

BIP-1 führt einen zweiphasigen Lebenszyklus für Märkte ein. In Phase 1, dem sogenannten „isolated-only“-Modus, reichen die Betreiber einen Ticker-Antrag ein und starten einen in USD abgewickelten Perpetual-Markt unter ihrem eigenen Ticker-Präfix. Sie bleiben für Oracle-Updates, Liquidität und das Marktwachstum verantwortlich und erheben dabei eine konfigurierbare Gebühr, die über der Basisgebühr des Protokolls liegt. Märkte können bis zu 30 Ticker listen, dürfen jedoch keine Vermögenswerte duplizieren, die bereits von Bulk Trade unterstützt werden. Validatoren behalten zudem die Befugnis, Märkte zu entfernen, die gegen die Protokollrichtlinien verstoßen.

Mit steigendem Handelsvolumen, Open Interest und Marktdaten erreichen erfolgreiche Märkte das, was Bulk als „Reifepunkt“ bezeichnet. In dieser Phase hinterlegen die Betreiber eine 2-Millionen-$USDC-Anleihe, die als Versicherung und Liquiditätssicherung dient und es dem Markt gleichzeitig ermöglicht, in das gemeinsame Portfoliomargensystem von BULK aufgenommen zu werden. Die Höhe der Kaution kann sich bei zukünftigen Markteinführungen nach dem Start des BULK-Tokens ändern und wird nach Ablauf der Laufzeit oder bei Abwicklung des Marktes durch den Betreiber zurückgezahlt, sofern keine Richtlinienverstöße vorliegen.

In Phase 2 entfällt die Notwendigkeit einer vom Bereitsteller verwalteten Orakel-Preisbildung, da das Kernprotokoll die Verantwortung für den Orakelbetrieb übernimmt und gleichzeitig gemeinsam mit den Bereitstellern die Risikomodelle und die Kalibrierung der Portfoliomargen weiter verfeinert.

Portfoliomargen im Mittelpunkt

Im Gegensatz zu isolierten Margensystemen, die die Sicherheiten für jede Position separat berechnen, bewertet BULK das gesamte Portfolio eines Händlers anhand von Echtzeit-Asset-Korrelationen und regimebewussten Risikomodellen.

Bulk Trade erklärt, dass dieser Ansatz es korrelierten Positionen ermöglicht, Risiken auszugleichen, wodurch die Sicherheitenanforderungen für qualifizierte Märkte um bis zu 70 % gesenkt werden. Das Protokoll passt die Maintenance-Margin zudem entsprechend der Hebelwirkung, den Marktbedingungen und der Positionsrichtung an, anstatt sich auf feste Anforderungen zu stützen.

Da BIP-1 nun vor dem Mainnet-Start live ist, positioniert Bulk Trade das Framework als alternatives Bereitstellungsmodell, das die Einstiegskosten senkt und es erfolgreichen Märkten gleichzeitig ermöglicht, in ein gemeinsames Portfolio-Margin-System überzugehen, anstatt dauerhaft isoliert zu bleiben.

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