Комиссия по ценным бумагам и биржам США заявила, что стакинг PoS не является сделкой с ценными бумагами - $SOL стакинг ETFs следующий?

29 мая 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила заявление, разъясняющее ее позицию в отношении некоторых видов деятельности, связанных со ставками в блокчейн-сетях Proof of Stake (PoS). Отдел корпоративных финансов SEC представил руководство о том, в каких случаях такая деятельность не является операциями с ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах.

Отдел разъяснил, что он не рассматривает стакинг как предложение и продажу ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством о ценных бумагах. Таким образом, участникам не нужно регистрироваться в SEC, прежде чем заниматься определенной деятельностью, связанной со ставками на криптоактивы в сетях proof-of-stake.

Отдел разъяснил, что не считает ставку предложением и продажей ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством о ценных бумагах.

Криптосообщество положительно восприняло долгожданное разъяснение и расценило его как значительную победу в области децентрализации и регулирования цифровых активов.

Сообщество криптовалют не только не отказалось от принятия решения, но и не стало его принимать.

Какая деятельность подпадает под действие данного заявления?

Позиция Отдела&rsquo ; распространяется на определенные виды деятельности и операций со ставками. К ним относятся:

• Стакинг покрытых криптоактивов в сети Proof of Stake (PoS)

  .

Это руководство охватывает три типа действий по стейкингу: Самостоятельный стейкинг, когда оператор узла размещает свои активы, используя свою инфраструктуру; самостоятельный стейкинг с третьей стороной; и кастодиальные соглашения, когда кастодиан (например, торговая платформа) размещает активы от имени клиентов. Мнение Отдела&rsquo ; ограничивается этими моделями и деятельностью, осуществляемой в их рамках.

Тест “Хоуи”

В Законе о ценных бумагах и Законе о биржах слово “ценная бумага” определяется путем предоставления списка финансовых инструментов, включая “акции” и “облигации”. Криптоактивы в этом перечне прямо не упоминаются, поэтому Комиссия анализирует некоторые операции со ставками в соответствии с тестом “инвестиционного контракта”, изложенным в деле ‘SEC против W.J. Howey Co.’, также известном как “Howey Test.”

.

Тест Хауи используется для оценки соглашений или инструментов, которые не определены в явном виде как ценные бумаги, и вместо этого фокусируется на их базовых экономических реалиях. Он используется для определения того, квалифицируется ли инструмент как инвестиционный контракт.

Различные мнения в SEC

Заявление Отдела корпоративных финансов вызвало разные ответы комиссаров Комиссии по ценным бумагам и биржам Гестер М. Пирс и Каролин А. Креншоу, что отражает контрастные взгляды на регулирование криптовалютного стейблинга.

Комиссар Пирс приветствовала заявление Отдела, расценив его как позитивный шаг к ясности регулирования для участников сетей proof-of-stake (PoS). Она подчеркнула, что руководство устранит неопределенность, которая отталкивала американцев от участия в ставках, тем самым поддерживая децентрализацию и целостность сетей блокчейн.

Комиссионер Пирс приветствовала заявление Отдела.

Комиссар Креншоу, напротив, выразила обеспокоенность тем, что заявление Отдела противоречит устоявшимся правовым принципам, в частности тесту Хауи, который определяет, что представляет собой инвестиционный контракт. Она отметила, что SEC ранее утверждала, а суды поддерживали, что некоторые программы "стакинг как услуга" квалифицируются как инвестиционные контракты. Креншоу предупредила, что новое руководство может подорвать защиту инвесторов, создав двусмысленность в отношении применимости законов о ценных бумагах к стакинговой деятельности. Она подчеркнула необходимость последовательного применения правовых стандартов для обеспечения надлежащей защиты инвесторов.

Как это может отразиться на заявках ETF на стейкинг

Первые ETF Spot SOL были запущены в Канаде после того, как Комиссия по ценным бумагам провинции Онтарио выдала разрешение четырем канадским компаниям. В этих ETF были предусмотрены ставки, и в течение первой недели их приток составил 120 миллионов канадских долларов. Их дебют, естественно, вызвал вопрос о том, когда подобные ETF будут запущены в США.

На прошлой неделе Canary Capital подала первый американский ETF Solana Staking, назвав Marinade Finance своим эксклюзивным партнером по стакингу. Разъяснение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC)’о том, что стакинг по нативному протоколу не является по своей сути операцией с ценными бумагами, обеспечивает надежную нормативную базу для Canary Capital’Solana Staking ETF, укрепляя аргументы в пользу его одобрения.

Многие пользователи X выразили положительные эмоции по поводу этого разъяснения SEC. Бывший журналист Fox Business Элеонора Терретт подчеркнула, что это заявление “является важным для поставщиков ETF, которые хотят предлагать ставки”

.

“Это очень хорошо предвещает другие виды деятельности, не связанной со стакингом, включая ликвидный стакинг”, - отметила она.

[]

.

Несомненно, поставщики ETF могут вздохнуть с облегчением, поскольку, похоже, было устранено значительное препятствие на пути к включению стакинга в их предложения.

Последствия для криптоиндустрии

Это разъяснение предлагает более определенную нормативную базу для участников сетей proof-of-stake (PoS), проводя четкую границу между децентрализованной деятельностью по стакингу и деятельностью, в которой участвуют посредники. Определяя, что квалифицируется как операция с ценными бумагами в контексте стакинга, SEC стремится поддержать как соблюдение требований, так и продолжающиеся инновации в криптовалютной экосистеме.

В свете этого разъяснения другие эмитенты ETF могут обновить свои заявки, чтобы включить в них стакинг по мере приближения срока принятия решения. Такое развитие событий может открыть дверь для появления на рынке большего количества продуктов, связанных со стейкингом, в условиях более четкой нормативной базы.

Подробнее о SolanaFloor

Solana Foundation, Jupiter, AIX и Intebix подписали MoU для двойного листинга IPO

Знаете ли вы, что такое стейкинг?