SEC diz que a aposta em PoS não é uma transação de títulos - $SOL Staking ETFs Next?

Em 29 de maio de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) emitiu um & nbsp; declaração esclarecendo sua posição sobre certas atividades de piquetagem nas redes de blockchain de Prova de Estaca (PoS). A Divisão de Finanças Corporativas da SEC forneceu orientação sobre quando tais atividades não constituem transações de valores mobiliários de acordo com as leis de valores mobiliários federais.

A Divisão esclareceu que não considera que a aposta envolva a oferta e venda de valores mobiliários de acordo com as leis de valores mobiliários existentes. Como resultado, os participantes não precisam se registrar na SEC antes de se envolver em certas atividades relacionadas à aposta de ativos criptográficos em redes de prova de aposta.

A comunidade criptográfica recebeu bem o tão esperado esclarecimento e o viu como uma vitória significativa para a descentralização e a regulamentação dos ativos digitais.

Quais atividades são cobertas por esta declaração?

A posição da Divisão aplica-se a tipos específicos de actividades e transacções de staking. Estes incluem:

• Estaca ativos criptográficos cobertos em uma rede de prova de aposta (PoS)

• Ações realizadas por terceiros participantes no processo de staking, tais como Operadores de Nó, Validadores, Custodiantes, Delegados e Nomeadores (“Prestadores de Serviços”), particularmente no que diz respeito à obtenção e distribuição de recompensas

• Prestação de serviços de apoio relacionados, incluindo a prestação de cobertura de corte, permitindo que os activos criptográficos sejam devolvidos a um staker antes do final do protocolo’s período de desempate, etc.

Esta orientação abrange três tipos de actividades de staking: Auto-apostagem, onde um Operador de Nó aposta seus ativos usando sua infraestrutura; Auto-apostagem de custódia com um terceiro; e acordos de custódia, onde um custodiante (por exemplo, uma plataforma de negociação) aposta ativos em nome dos clientes. A visão da Divisão ’ s é limitada a esses modelos e as atividades realizadas dentro deles.

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O “Howey Test”

No Securities Act e no Exchange Act, a palavra “security” é definida fornecendo uma lista de instrumentos financeiros, incluindo “stock” e “bond”. Os activos criptográficos não são explicitamente mencionados nesta lista, pelo que a Comissão analisa certas transacções de aposta ao abrigo do “contrato de investimento” teste delineado no ‘SEC v. W.J. Howey Co.’ caso, também conhecido como “Howey Test.”

O teste Howey é utilizado para avaliar acordos ou instrumentos que não são explicitamente definidos como valores mobiliários, centrando-se antes nas suas realidades económicas subjacentes. É utilizado para determinar se um instrumento se qualifica como um contrato de investimento.

Visões divergentes no seio da SEC

A declaração da Divisão de Finanças Corporativas gerou respostas divergentes dos Comissários da SEC Hester M. Peirce e Caroline A. Crenshaw, refletindo visões contrastantes sobre o tratamento regulatório da criptografia.

O comissário Peirce saudou a declaração da Divisão, vendo-a como um passo positivo em direção à clareza regulatória para os participantes em redes de prova de aposta (PoS). Ela enfatizou que a orientação aliviaria as incertezas que desencorajaram os americanos de se envolverem em apostas, apoiando assim a descentralização e a integridade das redes de blockchain.

Em contraste, o Comissário Crenshaw expressou preocupação de que a declaração da Divisão entre em conflito com os princípios legais estabelecidos, particularmente o teste de Howey, que determina o que constitui um contrato de investimento. Referiu que a SEC alegou anteriormente, e os tribunais confirmaram, que certos programas de staking-as-a-service se qualificam como contratos de investimento. Crenshaw advertiu que a nova orientação pode prejudicar a proteção dos investidores ao criar ambiguidade sobre a aplicabilidade das leis de valores mobiliários às actividades de staking. Ela enfatizou a necessidade de aplicação consistente de padrões legais para garantir que os investidores sejam adequadamente protegidos.

Como isso pode afetar os aplicativos de ETF de piquetagem

Os primeiros ETFs Spot SOL foram lançados recentemente no Canadá depois que a Comissão de Valores Mobiliários de Ontário concedeu aprovação a até quatro empresas canadenses. Estes ETFs incorporaram staking e registaram $120 milhões de CAD em inflows durante a sua primeira semana. A sua estreia levantou, naturalmente, a questão de saber quando é que ETFs semelhantes poderão ser lançados nos Estados Unidos.

Na semana passada,  Canary Capital apresentou o primeiro ETF Solana Staking dos EUA, nomeando Marinade Finance como seu parceiro exclusivo de staking. O esclarecimento da SEC de que o staking de protocolo nativo não é inerentemente uma transação de valores mobiliários fornece uma base regulatória sólida para o ETF Solana Staking da Canary Capital, fortalecendo o caso para sua aprovação.

Inúmeros usuários X expressaram sentimentos positivos sobre este esclarecimento da SEC. A ex-jornalista de negócios da Fox, Eleanor Terrett, destacou como esta declaração “ é um grande negócio para os provedores de ETF que desejam oferecer staking.”

Rebecca Rettig, Diretora Jurídica da Jito Labs, afirmou que a declaração da SEC ’ s permite, de fato, que os ETFs incluam staking.

“Isso é um bom presságio para outros tipos de atividade de staking sem custódia, incluindo staking líquido”, ela observou.

Sem dúvida, os provedores de ETF podem respirar aliviados, pois um obstáculo regulatório significativo parece ter sido removido de seu caminho para incorporar a aposta em suas ofertas.

Implicações para a indústria de criptografia

Este esclarecimento oferece uma estrutura regulatória mais definida para os participantes em redes de prova de aposta (PoS), traçando uma linha clara entre as atividades de piquetagem descentralizadas e aquelas que envolvem intermediários. Ao delinear o que se qualifica como uma transação de valores mobiliários no contexto de staking, a SEC visa apoiar a conformidade e a inovação contínua dentro do ecossistema de criptografia.

À luz deste esclarecimento, outros emissores de ETF podem atualizar seus arquivos para incluir a aposta à medida que o prazo de decisão se aproxima. Esse desenvolvimento pode abrir a porta para que mais produtos relacionados a staking entrem no mercado sob uma estrutura regulatória mais clara.

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