O ETF Solana da REX-Osprey pode estar entrando em operação esta semana como o primeiro fundo de criptografia habilitado para estacas nos EUA

A SEC informou REX Shares que tem “ nenhum comentário adicional ” em sua proposta Solana ETF, abrindo caminho para o que poderia se tornar o primeiro ETF criptográfico listado nos EUA com estaca onchain. A atualização foi tornada pública na sexta-feira pelo analista de ETF da Bloomberg Eric Balchunas, que comentou: "Então, eles são bons para lançar, ao que parece. Wow.” Pouco depois, REX começou a provocar publicamente o fundo como “ em breve.”

O colega analista James Seyffart acrescentou: “ Parece que este ETF Solana Staking pode ir ao ar esta semana.

O produto, formalmente chamado de REX-Osprey SOL + Staking ETF e negociado sob o ticker SSK, oferece exposição a Solana enquanto gera um rendimento de staking, uma estrutura que ainda não foi aprovada, mesmo para ETFs baseados em Ethereum.

Do impasse regulatório à vantagem do pioneiro

Há apenas um ano, esse resultado parecia improvável. Em agosto de 2023, Balchunas descreveu as perspectivas para os ETFs Solana como efetivamente mortas depois que a SEC não reconheceu os registros iniciais, dizendo que eles tinham uma chance de "bola de neve" no inferno "de avançar. Esses pedidos, apresentados ao abrigo da regra 19b-4, acabaram por ser retirados sob pressão regulamentar.

A classificação anterior da SEC&rsquo de SOL como um título, citada pela primeira vez em várias acções de execução em 2023, há muito que lançava uma sombra sobre a possibilidade de um ETF Solana. Essa lacuna regulamentar continuava por resolver quando surgiram os primeiros pedidos de registo de ETF, contribuindo para um ceticismo generalizado quanto à sua viabilidade. Sob essa luz, a aparente luz verde para o REX ETF é especialmente notável, não apenas porque avança apesar das questões não resolvidas em torno do status legal do SOL’ mas também porque inclui piquetagem, um recurso que a SEC ainda retinha dos ETFs Ethereum aprovados há quase um ano.

A Estrutura: Como o REX contornou o processo 19b-4

Arquivado em 31 de maio de 2025, o REX-Osprey ETF evitou a rota tradicional 19b-4 e, em vez disso, usou uma estrutura da Lei ‘ 40. Ele é organizado como uma corporação C e investe no SOL diretamente ou por meio de uma subsidiária domiciliada nas Ilhas Cayman, permitindo oferecer exposição econômica ao token e capturar recompensas de apostas.

O índice de despesas total do fundo &rsquo é de 1,40%, incluindo uma taxa de administração de 0,75% e uma estimativa de imposto diferido de 0,65%. Planeia apostar pelo menos 50% das suas participações SOL, utilizando tanto a delegação nativa como protocolos de staking líquidos como o JitoSOL. O processo não inclui um parceiro de staking ou um custodiante; no entanto, a menção de staking líquido torna o processo mais interessante. A REX também esclareceu que as recompensas de piquetagem, menos as taxas do validador e do custodiante, fluirão de volta para o fundo e o consultor não reterá nenhuma participação.

Uma corrida contra os gigantes dos ETFs à vista

Nove emitentes, incluindo a Fidelity, a VanEck e a Franklin Templeton, apresentaram propostas para ETFs à vista Solana utilizando o caminho mais tradicional 19b-4. Essas propostas enfrentam prazos de outubro, dando à REX uma janela crítica para chegar ao mercado primeiro.

Comentando na época do arquivamento de maio, o analista da Bloomberg ETF James Seyffart disse: “ Tudo isso ... é um monte de soluções legais e regulatórias inteligentes para colocar esses produtos no mercado. ” Ele acrescentou que, embora outras estruturas possam eventualmente ser mais eficientes, a abordagem REX & rsquo; permite a entrada imediata antes que o IRS esclareça o tratamento de piquetagem para ETFs baseados em confiança do concedente.

Por que a aposta pode ser o diferenciador

A capacidade de oferecer staking desde o primeiro dia é um diferencial importante para o SSK. Os ETFs Ethereum, aprovados no ano passado, foram despojados de qualquer funcionalidade de staking, uma decisão que alguns acreditam ter enfraquecido o interesse dos investidores. Cathie Wood, CEO da ARK Invest, observou no Solana Accelerate que os fluxos de entrada da Ethereum&rsquo eram “underwhelming” devido à falta de staking.

Em contraste, o ETF REX-Osprey está se preparando para ser lançado em um momento em que o apetite institucional por ativos digitais geradores de rendimento está se acelerando. Desenvolvimentos recentes, incluindo o staking-as-a-service da Marinade ’ s plataforma e a entrada do Galaxy ’ s em staking institucional, sinalizam uma mudança mais ampla à medida que os investidores olham além da exposição passiva ao preço. Para muitos, a aposta representa uma tese mais convincente: valorização dos activos a longo prazo associada a rendimentos recorrentes, tudo numa estrutura de fundo familiar.

Que tipo de demanda isso poderia desbloquear?

Mesmo antes de apostar fazer parte da equação, o JPMorgan estimou em janeiro deste ano que um ETF Solana poderia atrair US $ 3 e 6 bilhões em entradas em seu primeiro ano, citando o crescente ecossistema de desenvolvedores de Solana e seu domínio em áreas como DeFi, NFTs e lançamentos de tokens.

Com a SEC agora permitindo o staking e o REX provavelmente será lançado antes de todos os outros concorrentes do SOL ETF, a questão se torna: Quanta demanda essa nova estrutura poderia desbloquear, e isso é apenas o começo da busca de rendimento institucional em criptografia?

 

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