Treasuries voor digitale activa gaan 2026 in onder acute stress nadat een scherpe daling van de markt Bitcoin en Ethereum in één week bijna 30% lager duwde. De beweging wiste naar schatting $ 25 miljard aan ongerealiseerde waarde op openbare cryptobalansen, volgens gegevens van Artemis, en dwong beleggers om de levensvatbaarheid van treasury-first bedrijfsstrategieën opnieuw te beoordelen.
De terugval duwde bijna de hele sector tegelijkertijd in de verliezen, waardoor de marktfocus verschoof van accumulatieverhalen naar solvabiliteits- en liquiditeitsrisico's.
De verliezen blijven ongerealiseerd, maar de omvang ervan is belangrijk. De balansen verzwakten snel, de waarderingen van aandelen daalden en het vertrouwen van beleggers daalde. Bedrijven die ooit profiteerden van stijgende tokenprijzen worden nu geconfronteerd met vragen over de toegang tot kapitaal en het uithoudingsvermogen op de lange termijn in een krapper financieel klimaat.
Markten prijzen overlevingsrisico in
Een van de duidelijkste indicatoren van stress zit in de netto marktwaarde van de activa, of mNAV. Deze metriek vergelijkt de aandelenwaardering van een bedrijf met de marktwaarde van zijn cryptobezittingen. Tijdens de bullfase handelden veel DAT's ruim boven een mNAV van 1, waardoor ze efficiënt aandelenkapitaal konden ophalen en hun holdings konden uitbreiden. Die dynamiek sloeg abrupt om.
De meeste grote cryptoschatkisten handelen nu onder een mNAV van 1, wat betekent dat de markten hun aandelen waarderen met een korting op hun onderliggende activa. Strategy, de grootste zakelijke Bitcoin-houder, heeft zijn aandelen in slechts één maand tijd met 45% zien dalen, van 240 naar 132 dollar. Ondanks het feit dat het bedrijf tientallen miljarden dollars aan Bitcoin bezit, worden de aandelen momenteel verhandeld onder de waarde van de crypto-activa.
Het risico neemt toe wanneer dalende prijzen samengaan met leverage, schuldvervaldagen of aanhoudende cash burn. Mijnbouwbedrijven en schatkistcertificaten die afhankelijk zijn van externe financiering lopen het grootste risico. Lagere activaprijzen verminderen de waarde van het eigen vermogen, beperken de toegang tot kapitaal en verhogen de druk op de balansen. Die dynamiek creëert een feedbackloop die de stress kan versnellen als de prijzen laag blijven.
Voorlopig blijven de meeste DAT's solvabel. De foutmarge is nu echter kleiner dan ooit.
Het ziet er niet rooskleurig uit voor Bitcoin Treasuries
Treasuries voor digitale activa plaatsen een volatiel actief op de balans van bedrijven en financieren verdere blootstelling via de kapitaalmarkten. De kritieke vraag is of de financieringsmechanismen lang genoeg kunnen standhouden om de volatiliteit om te keren.
Aangezien de bitcoinprijs momenteel rond $ 70.500 ligt, lopen de balansen sterk uiteen op basis van instapmomenten. Strategy heeft 713.502 $BTC tegen een gemiddelde kostprijs van ongeveer $76.047, waardoor het ongeveer $4 miljard aan ongerealiseerde verliezen heeft. Tesla bezit 11.509 $BTC tegen een gemiddelde kostprijs van $33.539, met ongeveer $425 miljoen aan papieren winsten. Coinbase heeft 14.548 BTC tegen $ 71.465, ongeveer $ 14 miljoen in het groen.
Anderen zitten diep onder water. Metaplanet heeft 35.102 BTC op $107.716, ongeveer $1,3 miljard aan verliezen. Trump Media heeft 11.542 BTC op $118.529, ongeveer $554 miljoen onder water. Deze verschillen laten zien hoe timing, hefboomwerking en financieringsstructuur er nu meer toe doen dan de blootstelling aan headlines.
Nu Bitcoin geen opbrengst genereert, staan zwakkere DAT's voor moeilijke keuzes. Sommigen begonnen crypto te verkopen om terugkoop te financieren of schulden af te lossen. Empery Digital begon Bitcoin te verkopen om aandeleninkopen te financieren. Acties die ooit als ondenkbaar werden beschouwd, lijken nu pragmatisch.
Solana Treasuries vallen hard
De stress reikt verder dan Bitcoin en Ethereum. Een daling van ongeveer 40% in $SOL in de afgelopen 30 dagen duwde Solana-georiënteerde treasury-bedrijven diep in het rood. Volgens gegevens van Blockworks daalde de waarde van de $SOL-holdings bij verschillende bedrijven. Sharps Technology's treasury zag de grootste daling met ongeveer 68%, op de voet gevolgd door Solana Company met ongeveer 65% en Forward Industries met ongeveer 64%. Upexi kende ook een aanzienlijke daling van ongeveer 47%, terwijl de belangen van DeFi Development Corp met ongeveer 42% daalden.
Forward Industries, het grootste beursgenoteerde Solana treasury bedrijf, werd een aandachtspunt in 2025 na het veiligstellen van een privé-investering van $1,65 miljard in een openbare aandelenronde om het bedrijf om te vormen naar een Solana-centrische treasury strategie, met Multicoin mede-oprichter Kyle Samani als voorzitter.
De timing van Samani's aankondiging dat hij zich zou terugtrekken uit de dagelijkse activiteiten van Multicoin werd kritisch bekeken, aangezien de prijs van $SOL de afgelopen maanden aanzienlijk is gedaald en sommige waarnemers beweren dat de pivot van Forward Industries in de eerste plaats een exit-strategie was en een middel om $SOL tegen gunstigere prijzen van de hand te doen.
Wanneer houdt het houden van crypto op een levensvatbaar bedrijfsmodel te zijn?
De druk concentreert zich nu op Strategy zelf, de oorspronkelijke en grootste schatkist voor digitale activa, wiens aanpak de blauwdruk werd voor bijna elke DAT die volgde. Strategy bouwde zijn model rond voortdurende Bitcoin-accumulatie gefinancierd via de kapitaalmarkten, en tientallen andere treasury-bedrijven lanceerden in zijn kielzog, uitgaande van vergelijkbare toegang tot liquiditeit en tolerantie van beleggers voor volatiliteit. Die aanname wordt nu voor het eerst op de proef gesteld nu Bitcoin onder de gemiddelde instapprijs voor veel latere kopers handelt.
Tijdens het meest recente winstgesprek verklaarde Phong Le, CEO van Strategy, dat het bedrijf een daling van de Bitcoin tot $8.000 zou kunnen weerstaan en daar 6 jaar zou kunnen blijven zonder liquidatie te forceren, wat de omvang van de USD-reserves onderstreept. De meeste nieuwere schatkisten hebben die veerkracht niet.
Met dunnere balansen, een hogere leverage en minder financieringsmogelijkheden zouden veel bedrijven snel in nood kunnen raken als de prijzen laag blijven. Als deze bedrijven hun posities beginnen af te bouwen om aan hun verplichtingen te voldoen, zal de verkoopdruk zich waarschijnlijk verspreiden over het hele ecosysteem, waardoor het risico toeneemt dat faillissementen van treasuries, in plaats van spotmarkten alleen, de echte capitulatiegebeurtenis wordt voor altcoins.
Lees meer op SolanaFloor
$2,6 miljard geliquideerd als Bitcoin onder $60K zakt & Solana $68 raakt - wereldwijde markten gaan in risk-off modus
Moving Forward? - Kyle Samani stapt terug uit Multicoin, gaat over naar adviserende rol
Bitwise CIO Matt Hougan over het grote geheel
