Trove MarketsのICOをめぐる信頼性の崩壊から数日後、別の注目度の高いトークン・セールが、暗号の資金調達慣行を精査の対象とした。Solanaを拠点とするレバレッジド・プレディクション・マーケットのSpaceは、250万ドルという目標額を繰り返し提示していたにもかかわらず、公開トークン・セールで2000万ドル以上を調達した。チームはその後、この数字がハードリミットではなくソフトキャップであることを明らかにし、完全に希薄化された評価額6900万ドルで約1300万ドルを保持すると述べた。
この結果は暗号コミュニティ全体に議論を巻き起こし、Troveのエピソードとの比較を復活させた。
SpaceのICOで何が起こったのか？
Spaceは、ユーザーが暗号、政治、スポーツ、テクノロジーなどのカテゴリーを横断して結果を取引できるレバレッジ型予測市場であると位置付けている。プロジェクトは2025年12月中旬から2026年1月16日まで$SPACEの公売を行った。チームは当初、5,000万ドルのフロア評価で250万ドルの目標を設定し、目標達成後に評価額がスケールアップする価格発見メカニズムを導入した。
12月19日までに、スペース社の資金調達は250万ドルのマイルストーンを超え、価格発見段階に入った。年末年始にかけて需要は加速し続けた。12月26日、チームは最終清算価格をトークンあたり0.069ドルに引き下げる修正条件を発表し、完全希薄化後の評価額は、以前発表された上限9900万ドルから6900万ドルに引き下げられた。スペース社はまた、参加者の旅行や休日のスケジュールの都合を理由に、販売期間を延長した。
セール終了後、スペース社は2000万ドル以上の資金調達を報告した。
チームは、「最終的な滑走路の審査の後」730万ドルだけを返金すると述べた。Spaceによると、51%のコミュニティ・プールのうち19.6%がトークンあたり0.069ドルで割り当てられた。
この期間中、プロジェクトは強い注目を集めた。11月14日、Echoでの先行調達は1,300%以上のオーバーサブスクリプションで終了した。
12月、チームはMorningstar Venturesと Arctic Digitalが主導する300万ドルのシードと戦略ラウンドを発表した。
その後、Binance Researchは12月の2025年エコシステムレポートでSpaceを取り上げ、多くの参加者はこれを正当性の追加シグナルとみなした。
「ソフトキャップ」の説明と批判
売却後、Spaceは250万ドルという数字が最大引き上げ額ではなくソフトキャップとして機能したと説明した。チームは、"たった250万ドルでは数ヶ月の運営資金にしかならず、レバレッジを効かせた予測市場インフラを大規模に構築するのに必要な数年間の資金にはならなかった "と述べた。
批評家たちはこの説明に反発した。コミュニティ・メンバーは、以前のコミュニケーションでは、ソフト・キャップと明示することなく250万ドルの目標に言及していたことを指摘し、その区別は売却が予想を上回った後に初めて現れたと主張した。
また、なぜプロジェクトは、より広範な比例払い戻しを行うのではなく、当初推進された金額の5倍以上を保持することを選択したのか、という疑問の声もあった。
コミュニティの反応とTrove ICOとの比較
この論争は、ハイパーリキッドに焦点を当てたロードマップを推進しながら1,100万ドル以上を調達したTrove Marketsと頻繁に比較された。どちらのケースでも、投資家たちは、チームが柔軟な表現、販売スケジュールの延長、当初表明されたよりもかなり多くの資本を保持するための正当化に依存していると非難した。
ソーシャル・プラットフォーム上のコメントでは、スペース社はおなじみのプレイブックに従っていると評されている。
批評家たちは、新興セクターに関する誇大広告、レバレッジを効かせた取引シナリオ、オープンエンドな売却の仕組みの利用を指摘した。
発表に対する肯定的な反応は、コミュニティが賞賛は金銭的なインセンティブがあると信じているため、懐疑的な目で見られている。
他の人たちは、プロジェクトが誤解を招くようなコミュニケーションと選択的な関与をしていると非難し、チームが内部関係者に対応する一方で、小規模な貢献者からの返金質問を無視していると主張した。
次の宇宙開発は？
この状況を踏まえ、Spaceの300万ドルのシードラウンドと戦略ラウンドを主導したVCファンドであるMorningstar Venturesは、"Twitterや他のパブリックチャネルを通じてSpaceのICOを取り巻く議論 "を知り、"状況の進展と影響をよりよく理解するためにSpaceチームと話し合いを持とうとしている "とする投稿を出した。
同社は、共有すべき詳細な情報が得られ次第、公式声明を発表すると述べている。
一方、スペース社は本日1月22日、午後7時（UTC）までにXでコミュニティ・アップデート・セッションを予定しており、懸念事項への対応と次のステップの概要を説明する。この議論によって、このプロジェクトが信頼を回復できるか、それともTroveのように、暗号プロジェクトがどのように公開資金調達を行うべきかをめぐる議論が高まる中で、もうひとつのケーススタディとなるかが決まるだろう。
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