暗号通貨全体のセンチメントが暗転している。価格は下落し、清算は日常茶飯事で、タイムラインは「長期下落」の話題で溢れている。ユーザーが離れ、アクティビティが価格とともに崩壊していると考えるのは簡単だ。
Solanaの過去100日間のOnchainデータは、より微妙なストーリーを物語っている。単純な流出というよりは、ローテーションのように見える。いくつかの投機的なセグメントは縮小しており、トークン化された資産や永久取引などの他のセグメントは、より大きなパイのシェアを取っている。市場はいくつかの分野で明らかにリスクオフだが、スイッチオフではない。
ミメコインはシェアを失い、取引量は他へ移動
memecoinセクターは、このローテーションの中で最も急な縮小を見た。過去100日間で、Solana DEXのmemecoinは、8月上旬の週間取引量の34.8%から9.1%以下に減少し、相対的なシェアは以前のレベルの3分の1以下に減少した。比較可能な直近の期間は2023年12月で、このときは$SOLは70ドル近辺で取引され、DEXの週間総取引高は約54億ドル、memecoinsは約6億5,000万ドルであった。今日のシェアが低いにもかかわらず、現在、DEXの週間総取引高は186億ドルを超えており、memecoinの取引高は17億ドル程度である。これは活動の消滅ではなく、Solanaエコシステム内での投機需要の再調整を示している。
DEXの取引量全体では、これと同等の崩壊は起きていない。流動性は消滅したのではなく、移動したのだ。SOL-ステーブルコインペア、プロジェクトトークン、ビットコインの取引は増加している。週間出来高に占めるビットコインのシェアは4.5％以上に上昇し、トークン化された資産は最も劇的な変化を遂げた：8月上旬の週間出来高の0.08％未満から、ここ数週間で0.188％以上（240％の成長）に。
小さなチケットが減少する中、中規模トレーダーが台頭
1,000～10,000ドルの取引量がDEX取引に占める割合が増加している。過去100日間で、週間取引高に占める割合は33.2%から37%以上に上昇した。このことは、「本格的なリテール」トレーダーや中堅トレーダーが引き続き関与していることを示唆しており、流動性と出来高の提供においてより大きな役割を担っている可能性さえある。
同時に、1000ドル未満の取引は減少している。週間取引量に占める割合は約9％ポイント低下し、29％を下回った。これは、カジュアルなmemecoinとローンチパッドの参加者が身を引いていることと一致している。
10万ドルを超える大口取引は構造的なブレークを示さない。そのシェアは週ベースで2%から9%の間で変動しており、明確な方向性は見られない。大口プレーヤーは劇的な再配分を行っているようには見えないが、投機資金の減少を補っているわけでもない。
メモコインの縮小に伴いローンチパッドも冷え込む
memecoinの取引量の減少は、新規立ち上げの減速と密接に関連している。8月上旬、Solanaでは毎週22万枚以上の新規memecoinがローンチパッドで鋳造されていた。ここ数週間、この数字は11万枚以下にまで落ち込んでいる。供給は文字通り半減しており、当然ながらトレーダーにとって新鮮なナラティブやギャンブルの機会は減少している。
この縮小するパイの中で、市場構造も集中している。Pump.funのローンチシェアはここ数ヶ月で最高レベルまで上昇し、他のローンチパッドは限界に向かって衰退している。
トレーディングボットとAxiomは収益が減少
Solana上の取引ボットでは、追いかけるべき新しいmemecoinの数が減少したため、取引ボットの活動が急減した。 Solana上のこのセグメントで最大の取引ボットプラットフォームであるAxiomは、現在、1日の取引量が3,400万ドルを下回っている。10月1日には1億7400万ドルだった。取引量の減少はそのまま収益の減少につながっている。9月には260万ドルを超えていたAxiomの1日の収益は、84％以上減少し、40万ドル以下になった。
RWAとトークン化銘柄が静かに勢いを増す
Solanaのトークン化銘柄はまだ数ヶ月しか経っていないが、過去30日間のDEX取引量はすでに1億ドルを超えている。DEXの取引量に占める週次シェアは、8月上旬から約240％伸びている。
xStocksや Remoraのようなプロバイダーを通じてTesla、Nvidia、Circleのような名前にアクセスすることは、顕著なオンチェーン活動を引き寄せている。Solanaエコシステム内で株式のようなエクスポージャーを求めるトレーダーにとって、トークン化された株式やその他のトークン化された資産は、投機的な代替手段ではなく、DEXの取引量の増加セグメントとして浮上している。
永久債が最高値を更新：パシフィカがリード
過去6ヶ月間、Solanaの週間Perp取引量は$4.5Bから先週は$12.1B以上に増加し、2.7倍になった。10月上旬には、週当たり件数が179億ドルを超える新記録を樹立した。
この市場では現在、パシフィカが最大のシェアを占めている。直近の週では、ソラナでのパープ出来高の47.8％がパシフィカで行われた。多くの参加者は、この流れのかなりの部分がエアドロップ農法によるものだと考えている。
Solanaアクティビティにおけるパターンの変化
Memecoins、ハイパーアクティブなローンチパッド、そしてそのフローに関連する取引ボットは、明らかに減少傾向にある。同時に、トークン化された資産、トークン化された株式、パーペチュアルがシェアを拡大しており、中堅トレーダーは引き続き関与しており、全体としてDEXの取引量は価格から想像されるよりも良好に推移している。
ソラナ出身のオブザーバーにとっては、リスク選好が消えたのではなく、シフトしたということだ。弱気な市場において、ユーザーは依然としてオンチェーンであるが、自分の意見を表現するために異なる方法を選択している。
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