ソラナで最も著名なDeFiプラットフォームの1つであるジュピターは、そのネイティブトークンである$JUPの排出軌道を大幅に変更するガバナンス提案を導入した。Going Green」と題されたこの提案は、Jupiter DAOに対し、2026年に予測されるトークン排出の3つの主要なソースの再構築を検討するよう求めている。トークン保有者がこの措置を承認すれば、ジュピターは残りの期間、トークンの排出量を正味ゼロに移行することになる。
この提案はジュピター・プロジェクトにとって微妙な局面を迎えている。ここ数週間で、$JUPは0.136ドル付近の史上最安値まで下落し、トークノミクス、コミュニケーション、そしてJupuaryとして知られる年に一度のエアドロップの遅れについて、ソーシャル・チャンネルで声高な議論を促している。
そのような背景から、DAOは今、既存の分配計画を進めるか、より制限的な供給アプローチを採用するかを決定しなければならない。
背景排出量と先行供給措置
ジュピターはすでに、供給の引き締めを目的としたいくつかの措置を講じている。このプロトコルは、チームの戦略的リザーブの30％を含む30億ドルのJUPトークンを今日までに燃焼させた。創設者はトークンをロックしており、共同創設者のニャーは2030年までのロックアップを約束している。また、プロトコルはオンチェーン収益の50％をオープンマーケットでの買い戻しに充てている。2025年だけで、ジュピターは7000万ドル以上を買い戻しに充てた。
2025年10月、ジュピターのリーダーは "A Fresh Start for $JUP "と題されたプログラムを導入した。このイニシアチブでは、DAOの焦点を主要なトークノミクスとトレジャリーの決定に絞り、アンステークウィンドウを30日から7日に短縮し、"Burn the Litterbox "として知られるトークン焼却によって流通供給量の約4%を削減した。
機関投資家の動向もトークンの軌跡を形作ってきた。昨年、21sharesは欧州で21shares Jupiter ETPをAJUPというティッカーで立ち上げ、$JUPへの規制されたエクスポージャーを提供した。
2月2日、ジュピターはCatlumpurrで、トークン・ロックアップの延長を伴う、ParaFi Capitalからの$JUPへの市場価格での$3,500万ドルの戦略的投資を発表した。
3つの排出源
現在の提案は、2026年に予測される3つの主要な排出源に焦点を当てている。
第一に、Jupuaryはジュピターの年次エアドロップとして機能する。このイベントは通常、アクティブユーザーとステーカーに大量のトークンを配分する。DAOは当初、2026年のエアドロップのために7億JUPドルを承認していたが、ジュピターは11月に、その割り当てから来るのは2億トークンのみであると発表した。それでも、エアドロップは流通供給量の大幅な増加を意味する。
第二に、チームの権利確定は、時間の経過とともに貢献者にトークンを解放する。ジュピターは、インセンティブを調整し、エコシステムを構築するチームメンバーに報酬を与えるために、この仕組みを設計した。しかし、批評家は継続的なアンロックが希薄化と市場圧力を助長すると主張している。
第三に、マーキュリアルのステークホルダーの権利確定は総供給量の5％を占める。JupiterはMercurialプロジェクトからスピンアウトし、プロトコルはトークンのこの部分をMercurial保有者と投資家に割り当てた。
これらの流れが相まって、インフレと希薄化をめぐる最近のコミュニティの言説の多くを牽引してきた。
分かれ道：2つの投票オプション
トークン保有者は、2つの異なる道から投票することになる。
オプション1では、ジュピターは予定通り継続される。Jupuaryは進行し、チームの権利確定は予定通り継続され、Mercurialの権利確定は変更されない。DAOがこのルートを選択した場合、ジュピターは投票終了の約1週間後にエアドロップチェッカーを開始し、数週間後に配布を開始する予定である。
オプション2では、ジュピターはJupuaryを延期し、チームの排出を一時停止し、Mercurialの投資家を買い取る。
Jupuaryを延期することで、約7億トークンを当面の流通から外し、DAOの金庫に戻す。チームの権利確定を一時停止すれば、予定されていた追加のアンロックが流通に乗るのを防ぐことができる。Mercurialのステークホルダーの排出に対処するため、Jupiterはこれらの保有者に即時エアドロップを実施する。Mercurialのステークホルダーがオープンマーケットでトークンを売却するごとに、ジュピターはバランスシートの資本を使って同額を購入することを約束し、売り圧力を直接吸収する。
重要なことは、投票結果にかかわらず、アクティブステーキングリワードは2025年の水準で変更されないということです。ステイカーは、ガバナンス・プロセスへの参加の有無にかかわらず、引き続きASRの対象となる。
地域社会と市場心理
この提案は、何週間にもわたり世間から不満が噴出したことを受けたものである。一部のホルダーはJupuaryの遅れを批判し、チームのコミュニケーション戦略に疑問を呈した。また、$JUPの下落はSolanaエコシステムにおけるより広範な弱さのせいだとする者もおり、$JITO、$RAY、$PYTH、$PUMPなどのトークンも大幅なドローダウンを経験していると指摘している。
ソーシャル・プラットフォーム上のコメントは、コミュニティの分裂を明らかにしている。一部の参加者は、ジュピターが積極的に構築し続け、機関投資家の関心を引き付けていると主張する一方、他の参加者は希薄化、シナリオのシフト、トークンの期待にまつわる一貫性のないメッセージとみなすものに焦点を当てている。大規模なアンロックと目に見える売り圧力は、権利確定スケジュールの精査を強化している。
タイムラインと次のステップ
ガバナンスのスケジュールでは、2月13日をパブリックコメント期間の開始日とし、2月16日にXに関するタウンホールセッションを予定している。DAO投票は2月17日午前11時（UTC）に開始され、2月21日午前11時（UTC）に終了する。ユピテルはDAOの決定に従って、その結果を完全に実行する。
ジュピターはこの提案を、$JUPを固定された理論的前提ではなく、経験とユーザーからのフィードバックを通じて進化する製品として扱うという、より広範なコミットメントの一部として位置づけている。今度の投票は、DAOが2026年の残りの期間、流通の継続と供給の抑制のどちらを優先するかを決定する。
その結果は、短期的な市場ダイナミクスと、ジュピターが成長インセンティブとトークン供給の規律をどのようにバランスさせるかという長期的な認識の両方を形作ることになるだろう。
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