xStocks は、Backed Financeが開発したトークン化された株式商品で、SolanaのDeFiエコシステムと主要な中央集権的取引所でローンチされた。
2025年6月30日のXポストで、同社はBacked’s xStocksの60以上が中央集権型と分散型プラットフォームの両方で稼働し、トークン化された株式へのアクセスを広げたと発表した。BybitとKrakenは190カ国以上のユーザーにサービスを提供しており、xStocksをスポット取引に上場した。Solana’のDeFiエコシステムでは、xStocksはKamino、Raydium、Jupiterで利用可能で、レンディング、流動性の提供、最適化された取引を可能にしている
。規制上の要件により、このプラットフォームは米国やその他の制限された国の顧客は利用できない。しかし、ひとたびDeFiプロトコルに統合されると、これらの地理的制限は強制されなくなる。つまり、ユーザーは、たとえこれらの場所にいるユーザーによって株式の鋳造や償還ができないとしても、場所に関係なく分散型市場で売買し、参加することができる。xStocksプラットフォームの重大な制限は、トークンが主要な株主権を付与しないことである。トレーダーは株主総会で議決権を行使できず、さらに特筆すべきは配当金を受け取れないことだ。
これまでのパフォーマンス
デューン・アナリティクスのデータによると、xStocksはローンチから15時間で、3,320人のユニーク・トレーダーによって7,056スワップが執行され、総スワップ量246万ドル以上を記録している。アクティビティはいくつかの主要資産に集中している。SP500 xStockは、1,256人のユニークトレーダーから2,033件のスワップを獲得し、52万8,000ドル以上の取引高を生み出しています。Tesla xStockが僅差で続き、1,193人のトレーダーから1,947件のスワップがあり、総出来高は約461,866ドルとなっている。NVIDIA xStockは、987人のトレーダーによる1,623件のスワップ、合計536,853ドル以上の取引高で3位にランクインしています。
興味深いことに、MicroStrategy xStockは309人のトレーダーに対して496件のスワップを示していますが、取引量は573,594ドルでトップであり、平均取引サイズが大きいことを示しています。このアクティビティは、トークン化された株式市場におけるユーザーの関心と資産の嗜好について早い段階での洞察を与えてくれます。
金融インフラにおけるソラナの役割拡大
レモラマーケッツはコンプライアンスツールを組み込んだ機関投資家グレードのトークン証券を提供することに重点を置き、スーパーステートは伝統的な資産に結びついた規制投資ビークルを重視している。両社は今後、DeFi内でトークン化された株式への意欲をさらにテストし、レガシーファイナンスがどのようにオンチェーンシステムに接続するかを形成し続けるだろう。
この勢いは、ソラナがトークン化された金融インフラの実験と展開の中心的な場となる可能性を示唆している
。トークン化された株式の仕組み
各xStockトークンは、対応する原資産の1株を表す。これらのトークンは、原資産である株式によって1対1で裏付けされていると言われています。つまり、各トークンは対応する株式の価値を反映することになる。
オラクルのリーディングプロバイダーであるChainlinkは、リアルタイムのデータフィードを提供し、正確な価格設定を保証することで、xStocksのエコシステムをサポートしています。ChainlinkのCCIP（Cross-Chain Interoperability Protocol）とProof of Reserveの統合により、ユーザーとプロトコルはトークンの裏付けを検証し、低遅延で価格変動を監視することができます。
Solanaの統合がDeFiの実用性をもたらす
Solana最大のマネーマーケットであるKaminoがxStocksをサポートしました。Kaminoは融資、流動性、レバレッジを統合し、さまざまな投資家の嗜好に対応します。Solanaの主要な自動マーケットメーカーであるRaydiumは、xStocksの流動性プールを作成しました。これにより、参加者は手数料とインセンティブを得ながら、ネットワーク全体でよりスムーズな取引が可能になります。
Solanaの主要流動性アグリゲーターであるJupiterもxStocksをサポートしている。分散型取引所間のダイナミック・ルーティングを通じて最適な価格設定を提供する。Jupiterはスリッページを減らし、執行の質を向上させることを目指しています。
これらの統合により、xStocksは単なる取引可能な資産ではなく、より広範なDeFiツールキットの機能的な構成要素となる。
リテールおよび機関投資家向け金融への示唆
トークン化された株式は、柔軟性の向上と継続的なアクセスを提供しますが、規制や運用上の問題も生じます。Backed Finance は、その商品が欧州連合のMiFID II指令に準拠していると述べており、Bybitは上場根拠の一部としてこの主張を掲げている。トークンを現実世界の資産と規制されたカストディアンで裏付けすることは、償還と価格の調整に関するユーザーの信頼を構築する上で中心的な役割を果たす。それでも、ユーザーは参加する前に、カウンターパーティーリスク、管轄区域、トークンの流動性を慎重に検討する必要があります。コンセンシスの弁護士であるビル・ヒューズは、Xの投稿で、市場濫用に関するリスク開示について、参加者が注意すべき点であると指摘している
。トークン化された株式は、リテール・ユーザーがかつて伝統的な証券会社に限定されていた資産とやりとりすることを可能にする。これらの商品はDeFiプロトコルと統合することができ、仕組商品、利回り戦略、クロスプラットフォームのユーティリティの作成をサポートします。また、流動性プロバイダーは、暗号資産のボラティリティと比較して、既存の株式の相対的な価格の安定性に価値を見出すかもしれない。開発者や機関投資家にとって、トークン化された資産は、オンチェーンのプログラマビリティとオフチェーンのエクスポージャーを組み合わせた新しい金融商品を構築するための基盤を提供します。
ローンチの限界
現在の供給上限は1社あたり6,000株であり、オンチェーンでの購入は現実的ではありません。大量に購入したいユーザーにとっては、流動性が不十分かもしれない。需要が高まれば、より多くのxStockが発行され担保される可能性が高いが、新しいトークンを鋳造するためにBackedに資金を預けるカウンターパーティが誰なのかなど、新規発行の背後にあるプロセスは依然として不明確だ。さらに、トークン化されたバージョンは、原株に対して顕著なプレミアムまたはディスカウントで取引されることがあり、10%ものギャップが観察されたケースもあります。
レモラマーケッツのようなプロトコルはこの分野に参入する準備を進めており、これらの課題にどのように対処するのか注目する価値がある。時間が経てば、より深い流動性と価格フィードとの緊密な統合は、価格ギャップを埋め、ユーザーの信頼を向上させるのに役立つだろう。
免責事項：Remora MarketsとSolanaFloorはStep Financeが所有・運営しています
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