La SEC approva gli standard di quotazione degli ETF generici - Solana Spot ETF imminente?

La United States Securities and Exchange Commission (SEC) ha approvato standard di quotazione generici che consentiranno alle borse valori nazionali di quotare e negoziare prodotti negoziati in borsa (ETP) sostenuti da materie prime a pronti, comprese le criptovalute, senza dover presentare singole richieste di modifica delle regole per ogni caso. La decisione, annunciata il 17 settembre 2025, rappresenta un cambiamento significativo nel modo in cui gli ETF di asset digitali possono arrivare sul mercato.

L'approvazione della SEC’riguarda le modifiche alle regole proposte da tre importanti borse statunitensi: Nasdaq, NYSE Arca e Cboe BZX. In base al nuovo quadro normativo, le borse possono quotare le azioni fiduciarie basate su materie prime che soddisfano gli standard senza dover prima sottoporsi al lungo processo di revisione della Sezione 19(b). La Commissione ha sottolineato che le modifiche snelliranno il percorso verso il mercato, pur richiedendo alle borse di rispettare gli obblighi di trasparenza e sorveglianza.

“Approvando questi standard generici di quotazione, ci assicuriamo che i nostri mercati dei capitali rimangano il posto migliore al mondo per impegnarsi nell'innovazione all'avanguardia degli asset digitali. Questa approvazione contribuisce a massimizzare la scelta degli investitori e a promuovere l'innovazione snellendo il processo di quotazione e riducendo le barriere di accesso ai prodotti di asset digitali all'interno dei mercati dei capitali di fiducia americani.” - Presidente della SEC Paul S. Atkins.

Jamie Selway, direttore della Division of Trading and Markets, ha aggiunto che la decisione fornisce chiarezza ai partecipanti al mercato, dando agli emittenti e agli investitori un sistema razionale e basato su regole.

Criteri di ammissibilità per gli ETF Crypto Spot

Le registrazioni presentate da Cboe BZX, Nasdaq e NYSE Arca si allineano su tre standard comuni che determinano se un token è idoneo all'elaborazione accelerata. Per qualificarsi in base a queste regole, l'asset sottostante di un ETF’cripto spot’deve soddisfare almeno uno dei requisiti delineati:

• Deve negoziare su un mercato che fa parte dell'Intermarket Surveillance Group (ISG) con accesso alla condivisione della sorveglianza.

• Deve essere sottostante a un contratto futures quotato su un mercato dei contratti designato regolamentato dalla CFTC per almeno sei mesi, con condivisione della sorveglianza.

• In alternativa, l'attività può qualificarsi se è già monitorata da un ETF quotato su una borsa valori nazionale che fornisce un'esposizione di almeno il 40%.

Se un prodotto non soddisfa questi standard, la borsa dovrà comunque presentare un regolamento separato per l'approvazione della SEC.

Quando Spot Solana ETFs?

Una conseguenza immediata della decisione riguarda Solana. Coinbase Derivatives ha lanciato dei futures regolamentati su Solana nel febbraio 2025 e, a partire dal 19 agosto 2025, questi contratti sono stati negoziati per sei mesi. Questo sviluppo rende Solana idoneo per un ETF a pronti secondo il quadro normativo recentemente approvato. 

Altri asset con mercati a termine regolamentati simili potrebbero seguire, tra cui XRP, Litecoin e Dogecoin, che sono già in attesa di decisioni sulle richieste di ETF a pronti.

Oltre all'approvazione degli standard generici, la SEC ha approvato anche la quotazione del Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), che detiene un paniere di asset digitali tra cui Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana e Cardano. Inoltre, la SEC ha dato il via libera alle opzioni sull'indice Cboe Bitcoin U.S. ETF e sulla sua controparte mini, ampliando la gamma di prodotti d'investimento legati alle criptovalute.

Differenze di vedute all'interno della Commissione

La decisione della SEC’non ha ricevuto un sostegno unanime. Il commissario Caroline Crenshaw ha espresso la preoccupazione in una dichiarazione che il quadro normativo possa portare a una proliferazione di prodotti che potrebbero non essere stati sottoposti a una revisione adeguata. Ha avvertito che il nuovo processo rischia di “accelerare l'immissione sul mercato di questi prodotti nuovi e probabilmente non provati” senza sufficienti garanzie di protezione degli investitori, descrivendo l'iniziativa come “la Commissione che passa la mano.

Il commissario Hester Peirce ha accolto con favore l'approvazione, sostenendo che elimina inutili ritardi e riduce l'affidamento sull'applicazione caso per caso. Ha osservato che le nuove regole forniscono “criteri di ammissibilità basati su regole alternative per le partecipazioni sottostanti agli ETP basati su materie prime, compresi gli ETP basati su cripto-attività.”

Reazione del settore e impatto atteso

Gli analisti degli ETF e gli operatori del settore considerano l'approvazione come un punto di svolta. Bloomberg’James Seyffart ha descritto la decisione come “il quadro per gli ETP di criptovalute che stavamo aspettando” e prevede che “i 19b-4 non saranno necessari” in futuro.

Al contempo, il collega Eric Balchunas ha dichiarato che la mossa spiana la strada a un'ondata di nuovi ETF di criptovalute che inizieranno a negoziare già a ottobre.

Nate Geraci, cofondatore dell'ETF Institute, ha descritto l'approvazione come “sorprendente,” sottolineando che solo due anni fa, la SEC stava ancora discutendo su un ETF Bitcoin spot.

Anche se Greg Xethalis, consigliere generale di Multicoin Capital, ha avuto parole positive sull'annuncio, ritiene che dovrebbero esserci ulteriori requisiti e “determinate soglie” per quanto riguarda i prodotti ritenuti idonei al lancio.

Bitwise CIO Matt Hougan ha fatto un parallelo con l'approvazione nel 2019 da parte della SEC di standard di quotazione generici per gli ETF tradizionali, che ha portato a un forte aumento del numero di lanci annuali di ETF. Ha previsto un'analoga impennata dei prodotti legati alle criptovalute in base alle nuove regole.

Che cosa succederà dopo?

Gli osservatori del mercato si aspettano una rapida espansione degli ETF sulle criptovalute negli Stati Uniti dopo la decisione della SEC. Con Solana e molti altri asset digitali che ora soddisfano i requisiti di idoneità, è probabile che le borse accelerino i depositi e il lancio di prodotti. Gli analisti prevedono che gli standard generici porteranno maggiore efficienza e prevedibilità al processo di approvazione degli ETF, ridisegnando potenzialmente il panorama degli investimenti in asset digitali.

Mentre il dibattito sulla protezione degli investitori continua all'interno della Commissione, l'approvazione degli standard generici di quotazione segna un momento cruciale nell'integrazione delle criptovalute nei mercati finanziari tradizionali.

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