REX-Le FNB Solana d'Osprey pourrait être lancé cette semaine en tant que premier fonds de crypto-monnaie à pouvoir être jalonné aux États-Unis
Cette avancée réglementaire permet à REX de lancer le premier ETF américain de crypto-monnaie avec mise en jeu sur la chaîne, avant les grandes entreprises qui attendent encore l'approbation de l'ETF Spot Solana.
- Publié: Jun 30, 2025 at 12:44
- Édité: Jun 30, 2025 at 13:36
La SEC a informé REX Shares qu'elle n'avait “pas d'autres commentaires&rdquo ; sur son projet d'ETF Solana, ouvrant la voie à ce qui pourrait devenir le premier ETF crypto coté aux États-Unis avec un jalonnement sur la chaîne. La mise à jour a été rendue publique vendredi par Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, qui a commenté, “Ils sont donc prêts à se lancer, on dirait. Wow.&rdquo ; Peu de temps après, REX a commencé à teaser publiquement le fonds comme “bientôt.”
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Un collègue analyste James Seyffart a ajouté, “Il semble que ce Solana Staking ETF pourrait être mis en ligne cette semaine.
Il est vrai que la plupart des fonds sont des fonds de placement.[https://x.com/JSeyff/status/1939675595819946341">
Le produit, officiellement nommé REX-Osprey SOL + Staking ETF et négocié sous le ticker SSK, offre une exposition à Solana tout en générant un rendement de staking, une structure qui n'a pas encore été approuvée, même pour les ETF basés sur Ethereum.
De l'impasse réglementaire à l'avantage du premier arrivé
Il y a tout juste un an, un tel résultat semblait improbable. En août 2023, M. Balchunas décrivait les perspectives des FNB Solana comme étant mortes après que la SEC n'eut pas accusé réception des demandes initiales, affirmant qu'elles n'avaient aucune chance d'aboutir. Ces demandes, soumises en vertu de la règle 19b-4, ont finalement été retirées sous la pression réglementaire.
La classification antérieure par la SEC de SOL en tant que titre, citée pour la première fois dans de multiples mesures d'exécution en 2023, a longtemps jeté une ombre sur la possibilité d'un ETF de Solana. Ce problème réglementaire n'avait toujours pas été résolu lorsque les premières demandes d'ETF ont été déposées, ce qui a contribué au scepticisme généralisé quant à leur viabilité. Dans cette optique, le feu vert apparent pour l'ETF REX est particulièrement remarquable, non seulement parce qu'il avance malgré les questions non résolues sur le statut juridique de SOL’mais aussi parce qu'il inclut le jalonnement, une caractéristique que la SEC a toujours refusé aux ETF Ethereum approuvés il y a près d'un an. Span>.
Déposé le 31 mai 2025, le REX-Osprey ETF a évité la voie traditionnelle du 19b-4 et a utilisé à la place une structure conforme à la loi 40. Il est organisé comme une société C et investit dans SOL directement ou par l'intermédiaire d'une filiale domiciliée aux îles Caïmans, ce qui lui permet d'offrir une exposition économique au jeton et de capturer les récompenses de jalonnement.
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La structure : Comment REX a contourné le processus 19b-4
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Une course contre les géants de l'ETF Spot
Neuf émetteurs, dont Fidelity, VanEck et Franklin Templeton, ont déposé des demandes de création d'ETF au comptant Solana en suivant la procédure 19b-4 plus traditionnelle. Ces propositions sont soumises à des échéances en octobre, ce qui donne à REX une fenêtre critique pour atteindre le marché en premier.
Au moment du dépôt du dossier en mai, James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a déclaré : “Tout ceci... est un ensemble de contournements juridiques et réglementaires astucieux pour mettre ces produits sur le marché.”Il a ajouté que même si d'autres structures peuvent éventuellement être plus efficaces, l'approche de REX permet une entrée immédiate avant que l'IRS ne clarifie le traitement du jalonnement pour les ETF fondés sur des trusts de concédants. La capacité à offrir une mise en jeu dès le premier jour est un facteur de différenciation clé pour SSK. Les ETF Ethereum, approuvés l'année dernière, ont été dépourvus de toute fonctionnalité de jalonnement, une décision qui, selon certains, a affaibli l'intérêt des investisseurs. Cathie Wood, PDG d'ARK Invest, a fait remarquer à Solana Accelerate que les entrées d'Ethereum étaient “underwhelming&rdquo ; en raison de l'absence de staking.
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Pourquoi le jalonnement peut être un facteur de différenciation
Les ETF Ethereum ont été approuvés l'année dernière, mais ils ont été dépourvus de toute fonctionnalité de staking.
En revanche, l'ETF REX-Osprey se prépare à être lancé à un moment où l'appétit institutionnel pour les actifs numériques générateurs de rendement s'accélère. Les développements récents, y compris la plateforme de staking-as-a-service de Marinade et l'entrée de Galaxy dans le staking institutionnel, signalent un changement plus large, les investisseurs cherchant à aller au-delà de l'exposition passive aux prix. Pour beaucoup, le staking représente une thèse plus convaincante : une appréciation des actifs à long terme couplée à un revenu récurrent, le tout dans une structure de fonds familière.
Quel type de demande cela pourrait-il débloquer ?
Même avant que le jalonnement ne fasse partie de l'équation, JPMorgan a estimé en janvier de cette année qu'un ETF Solana pourrait attirer 3–6 milliards de dollars de flux entrants au cours de sa première année, citant l'écosystème croissant des développeurs de Solana et sa domination dans des domaines tels que les DeFi, les NFT et les lancements de jetons.
Les ETF Solana pourraient attirer des flux entrants de 3–6 milliards de dollars au cours de sa première année.
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La SEC autorisant désormais le jalonnement et le REX étant susceptible de se lancer avant tous les autres prétendants aux ETF SOL, la question se pose : Quelle est l'ampleur de la demande que cette nouvelle structure pourrait débloquer, et n'est-ce que le début de la recherche de rendement institutionnel dans les crypto-monnaies ?
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