Helium supprime les rachats de tokens - Jupiter sera-t-il le prochain ?
L'expérience du rachat a-t-elle échoué ?
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Tout au long de l'année 2025, les rachats utilisant les revenus des protocoles sont apparus comme l'un des moyens les plus simples de transférer la valeur des applications vers les jetons.
Mais malgré les machines à générer des revenus comme pump.fun et Jupiter qui ont versé des millions dans les rachats, les altcoins comme $PUMP et $JUP ne se sont pas beaucoup mieux comportés que les pièces sans tokenomics de soutien.
Les investisseurs en crypto-monnaies ont-ils surindexé l'importance des rachats, et quelles sont les autres alternatives qui apportent de la valeur aux détenteurs ?
Helium stoppe les rachats de $HNT alors que le sentiment se retourne
Le 2 janvier, le fondateur et PDG d'Helium, Amir Haleem, a annoncé que le populaire protocole Solana DePIN cesserait dorénavant d'allouer les revenus du protocole aux rachats de $HNT.
Tout en précisant que les crédits de données continueraient d'être brûlés pour le délestage des transporteurs, Haleem a déploré qu'Helium ait versé ses revenus, qui ont atteint plus de 3,4 millions de dollars pour le seul mois d'octobre, "dans un trou".
L'abandon des rachats par Helium a suscité un débat plus large au sein de la communauté Solana. Renforçant la position de Haleem, le cofondateur de Jupiter, Siong Ong, a fait remarquer que Jupiter avait dépensé plus de 70 millions de dollars en rachats depuis qu'il avait alloué 50 % de ses revenus à l'accumulation de $JUP, avec peu d'effet sur le prix.
Du point de vue des chiffres, il est difficile de contester les faits. Même avec des applications comme pump.fun, sans aucun doute l'une des applications cryptographiques les plus réussies de tous les temps, qui consacre 100 % des revenus du protocole aux rachats de jetons, les altcoins n'ont pas réussi à endiguer l'hémorragie.
Dans un contexte de baisse de l'appétit pour les échanges de memecoins, pump.fun a tout de même dépensé plus de 230 millions de dollars en rachats depuis août 2025. Malgré cet effort gargantuesque pour soutenir la valeur de l'actif, pump.fun est en baisse de 72 % par rapport à ses plus hauts niveaux historiques et se négocie actuellement 41 % plus bas que le prix de son ICO.
Alors que de nombreux investisseurs dénoncent les rachats programmatiques, d'autres sont toujours en faveur des rachats stratégiques, dans lesquels les projets s'engagent à acheter des jetons à des moments ou à des prix opportuns.
Cependant, cette approche invite à un plus grand cynisme à l'égard des rachats en général. Si le protocole n'est pas disposé à acheter des jetons à un certain prix, pourquoi quelqu'un d'autre devrait-il le faire ?
Raydium double les rachats de $RAY
Alors que des équipes comme Helium et Jupiter semblent s'éloigner des buybacks, les OGs de Solana DeFi comme Raydium ont l'intention d'adhérer au modèle. Depuis son lancement, le programme de rachat de Raydium a acheté pour plus de 200 millions de dollars de jetons $RAY.
[https://x.com/0xINFRA/status/2007466039219765304]
Raydium Lead 0xInfra affirme que les exemples de rachats ratés sont liés à des problèmes plus nuancés de tokenomics, tels que la surabondance de l'offre et l'émission de jetons.
Par exemple, il y a un argument selon lequel les rachats n'ont pas beaucoup de sens s'ils ne compensent pas suffisamment la valeur des nouveaux jetons mis en circulation.
Quelles sont les alternatives ?
Pour ceux qui pensent que l'expérience des rachats de crypto-monnaies a échoué, la question suivante est inévitable : Comment les protocoles peuvent-ils apporter de la valeur à leurs jetons natifs ?
Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana Labs, a suggéré que les jetons mis en jeu sur de longues périodes pourraient permettre à leurs détenteurs de réclamer des actifs de protocole.
Le cofondateur de Step Group, George Harrap, a laissé entendre que le conglomérat explorait cette méthode, suggérant que les $STEP mis en jeu pourraient éventuellement être brûlés en échange d'une part proportionnelle de POL (liquidité appartenant au protocole) sous la forme de rSTOCKs de Remora Market.
D'autres mécanismes incluent la mise en jeu de jetons pour recevoir une part des revenus du protocole payés en $SOL ou $USDC, comme l'a popularisé DefiTuna.
Pendant ce temps, les passionnés de futarchie de Solana soutiennent que les pièces de propriété et les marchés de décision alimentés par MetaDAO offrent la solution la plus élégante au problème de la valeur des jetons.
Parallèlement au dévoilement récent du contrat STAMP de Colosseum, qui cherche à remplacer la structure juridique controversée de la double équité + jeton, d'autres équipes explorent activement la façon dont la futarchie et les marchés de décision peuvent donner aux détenteurs de jetons une véritable exposition au succès d'une application.
Disclaimer : SolanaFloor et Remora Markets sont détenus et exploités par Step Group
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