SEC genehmigt generische ETF-Zulassungsstandards - Solana Spot ETF unmittelbar bevorstehend?

Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat allgemeine Notierungsstandards genehmigt, die es den nationalen Wertpapierbörsen ermöglichen, börsengehandelte Produkte (ETPs), die durch Spot-Rohstoffe, einschließlich Krypto-Assets, unterlegt sind, zu notieren und zu handeln, ohne für jeden einzelnen Fall Anträge auf Regeländerungen einzureichen. Die am 17. September 2025 verkündete Entscheidung stellt eine bedeutende Veränderung in der Art und Weise dar, wie ETFs auf digitale Vermögenswerte auf den Markt kommen können.

Die Genehmigung der SEC umfasst vorgeschlagene Regeländerungen von drei großen US-Börsen: Nasdaq, NYSE Arca, und Cboe BZX. Nach dem neuen Rahmen können Börsen rohstoffbasierte Treuhandanteile, die die Standards erfüllen, ohne das langwierige Überprüfungsverfahren nach Section 19(b) notieren. Die Kommission betonte, dass die Änderungen den Weg zum Markt vereinfachen werden, während die Börsen weiterhin Transparenz- und Überwachungspflichten erfüllen müssen.

“Mit der Genehmigung dieser allgemeinen Börsenzulassungsstandards stellen wir sicher, dass unsere Kapitalmärkte der beste Ort der Welt bleiben, um sich an der bahnbrechenden Innovation digitaler Vermögenswerte zu beteiligen. Diese Genehmigung trägt dazu bei, die Wahlmöglichkeiten der Anleger zu maximieren und Innovationen zu fördern, indem sie den Börsenzulassungsprozess vereinfacht und die Hürden für den Zugang zu Produkten mit digitalen Vermögenswerten auf den bewährten amerikanischen Kapitalmärkten abbaut.” - SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins.

Jamie Selway, Direktor der Division of Trading and Markets, fügte hinzu, dass die Entscheidung den Marktteilnehmern Klarheit verschafft und Emittenten und Investoren ein rationales, regelbasiertes System zur Verfügung stellt.

Zulassungskriterien für Krypto-Spot-ETFs

Die von Cboe BZX, Nasdaq und NYSE Arca eingereichten Anmeldungen orientieren sich an drei gemeinsamen Standards, die bestimmen, ob ein Token für eine beschleunigte Bearbeitung in Frage kommt. Um sich nach diesen Regeln zu qualifizieren, muss der Basiswert eines Krypto-Spot-ETFs mindestens eine der folgenden Anforderungen erfüllen:

• Er muss an einem Markt gehandelt werden, der Teil der Intermarket Surveillance Group (ISG) mit gemeinsamem Zugang zur Überwachung ist.

• Es muss einem Terminkontrakt zugrunde liegen, der an einem CFTC-regulierten Markt für designierte Kontrakte seit mindestens sechs Monaten notiert ist und für den eine gemeinsame Überwachung eingerichtet wurde.

• Alternativ kann der Vermögenswert qualifiziert sein, wenn er bereits von einem an einer nationalen Wertpapierbörse notierten ETF verfolgt wird, der ein Engagement von mindestens 40 Prozent bietet.

Erfüllt ein Produkt diese Standards nicht, müsste die Börse dennoch einen separaten Regelantrag zur Genehmigung durch die SEC einreichen.

Wen Spot Solana ETFs?

Eine unmittelbare Folge der Entscheidung betrifft Solana. Coinbase Derivatives hat im Februar 2025 regulierte Solana-Futures eingeführt, und seit dem 19. August 2025 werden diese Kontrakte seit sechs Monaten gehandelt. Diese Entwicklung macht Solana für einen Spot-ETF unter dem neu genehmigten Rahmenwerk geeignet.

Weitere Vermögenswerte mit ähnlich regulierten Futures-Märkten könnten folgen, darunter XRP, Litecoin und Dogecoin, die bereits auf Entscheidungen über Anträge für Spot-ETFs warten.

Neben der Genehmigung der generischen Standards genehmigte die SEC auch die Notierung des Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), der einen Korb von digitalen Vermögenswerten wie Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana und Cardano hält. Darüber hinaus gab die SEC grünes Licht für Optionen auf den Cboe Bitcoin U.S. ETF Index und sein Mini-Pendant, wodurch das Angebot an kryptogebundenen Anlageprodukten erweitert wurde.

Die SEC hat auch den Cboe Bitcoin U.S. ETF Index genehmigt.

Unterschiedliche Ansichten innerhalb der Kommission

Die Entscheidung der SEC stieß nicht auf einhellige Zustimmung. Kommissarin Caroline Crenshaw äußerte sich in einer Erklärung besorgt darüber, dass der Rahmen zu einer Ausbreitung von Produkten führen könnte, die möglicherweise nicht ausreichend geprüft wurden. Sie warnte davor, dass das neue Verfahren die Gefahr birgt, dass diese neuen und wohl nicht erprobten Produkte ohne ausreichende Garantien für den Anlegerschutz im Schnellverfahren auf den Markt gebracht werden, und bezeichnete die Initiative als “die Kommission schiebt den Schwarzen Peter weiter

.

Im Gegensatz dazu begrüßte Kommissarin Hester Peirce die Genehmigung mit dem Argument, dass sie unnötige Verzögerungen beseitige und die Abhängigkeit von der Durchsetzung von Fall zu Fall verringere. Sie wies darauf hin, dass die neuen Regeln “alternative regelbasierte Zulassungskriterien für die zugrundeliegenden Bestände von auf Rohstoffen basierenden ETPs, einschließlich auf Krypto-Assets basierenden ETPs, bieten.”

Reaktion der Branche und erwartete Auswirkungen

ETF-Analysten und Branchenkenner sehen die Genehmigung weithin als Wendepunkt an. Bloomberg’s James Seyffart bezeichnete die Entscheidung als “das Krypto-ETP-Rahmenwerk, auf das wir gewartet haben” und sagt voraus, dass “19b-4s in Zukunft nicht mehr benötigt werden”.

Zur gleichen Zeit sagte Kollege Eric Balchunas, der Schritt mache den Weg frei für eine Welle neuer Krypto-ETFs, die bereits im Oktober den Handel aufnehmen könnten.

Nate Geraci, Mitbegründer des ETF Institute, bezeichnete die Genehmigung als “erstaunlich,” und verwies darauf, dass die SEC noch vor zwei Jahren über einen Bitcoin-Spot-ETF prozessierte.

Auch wenn Greg Xethalis, General Counsel von Multicoin Capital, sich positiv über die Ankündigung äußerte, ist er der Meinung, dass es zusätzliche Anforderungen und “bestimmte Schwellenwerte” geben sollte, welche Produkte für die Einführung in Frage kommen.

Bitwise CIO Matt Hougan zog Parallelen zu den 2019 von der SEC genehmigten allgemeinen Zulassungsstandards für herkömmliche ETFs, die zu einem starken Anstieg der Zahl der jährlichen ETF-Auflegungen führten. Er prognostizierte einen ähnlichen Anstieg bei kryptobezogenen Produkten unter den neuen Regeln.

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Wie geht es weiter?

Marktbeobachter erwarten nach der Entscheidung der SEC eine rasche Expansion von Krypto-ETFs in den Vereinigten Staaten. Da Solana und mehrere andere digitale Vermögenswerte nun die Zulassungsvoraussetzungen erfüllen, werden die Börsen wahrscheinlich die Einreichung von Anträgen und die Einführung von Produkten beschleunigen. Analysten gehen davon aus, dass die allgemeinen Standards den ETF-Zulassungsprozess effizienter und vorhersehbarer machen und die Landschaft für Investitionen in digitale Vermögenswerte möglicherweise neu gestalten werden.

Während die Debatte über den Anlegerschutz innerhalb der Kommission weitergeht, markiert die Genehmigung der allgemeinen Börsenzulassungsstandards einen Schlüsselmoment für die Integration von Kryptowährungen in die regulären Finanzmärkte.

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